Mønster af kapitalstruktur for et selskab (med beregninger)

Lad os foretage en tilbundsgående undersøgelse af mønsteret af kapitalstruktur for et selskab.

Et selskab kan begynde med den simple type kapitalstruktur, dvs. kun ved udstedelse af aktieandele, men efterhånden bliver dette en kompleks type, dvs. sammen med spørgsmålet om aktieandel kan det skabe en finansieringskombination med gæld.

Kapitalstrukturens mønstre er:

(a) Kun ved udstedelse af aktieandele

(b) Med udstedelse af både egenkapitalandel og præferenceaktier.

(c) Med udstedelse af aktier og obligationer, og

(d) Ved udstedelse af egenkapitalandele, præferenceaktier og obligationer.

Men den bedste metode til at vælge sammensætningen af ​​kapitalstrukturen afhænger af mange faktorer. Det vigtigste er at vælge det alternativ, der giver den højeste EPS eller afkast af egenkapitalen.

At hæve penge gennem gæld er billigere end at indsamle midler via egenkapitalen - på grund af skattefaktor, da renter på obligation er et tilladt fradrag. På den anden side er udbetaling af udbytte en bevilling af overskud, og det samme er derfor ikke tilladt som fradrag for beregning af skattepligtig indkomst.

Kort sagt, hvis et selskab, der har en 50% skatkonsol, betaler gældsrente @ 10%, kommer den ultimative effektive omkostning til 5%. Det gælder ikke også i tilfælde af præferenceaktier.

Hvis en virksomhed hæver sine midler ved udstedelse af 10% præferenceaktier, er det udbytte, der således er udbetalt til præferenceaktionærerne, heller ikke tilladt som fradrag for indkomstskat, dvs. omkostningerne ved opkrævning af midler ville være @ 10%. Så det kan med sikkerhed siges, at for at rejse fond ved udstedelse af gældskapital eller lån er billigere, hvilket resulterer i et højere overskud til aktionærerne, hvilket med andre ord øger EPS.

Imidlertid vil de følgende illustrationer fremhæve de forskellige finansieringsmetoder blandt de forskellige alternative finansieringskilder.

Illustration 1:

X Ltd, et omfattende firma, overvejer en betydelig udvidelse af sine produktionsfaciliteter, og følgende alternativer er tilgængelige:

Forventet afkast før skat er 25%. Udbyttesatsen for selskabet er ikke mindre end 20%. Selskabet har i dag en lav gældsskat på 50%.

Hvilke af alternativene ville du vælge?

Henstilling:

Da afkastet i tilfælde af alternativ C er den højeste, dvs. 29, 5%, skal alternativ C vælges.

Illustration 2:

Et firma har brug for Rs. 5, 00.000 til køb af nyt maskineri. Følgende tre finansielle planer er gennemførlige:

(a) Udstedelse af 50.000 aktier til Rs. 10 pr. Aktie

(b) Udstedelse af 25.000 aktier til Rs. 10 pr. Aktie og udstedelse af 2.500 obligationer på Rs. 100 pr. Gældsforpligtelse, som ville have renter på 8%.

(c) Udstedelse af 25.000 ordinære aktier til Rs. 10 pr. Aktie og 2.500 præferenceaktier til Rs. 100 pr. Aktie, der bærer udbytte på 8%.

Forudsætninger:

(i) Selskabets indtjening før renter og skat (EBIT) ville være Rs. 60.000 pa efter køb af nyt maskineri.

(ii) Indkomstskat satser på 50%.

Hvilket alternativ vil du anbefale og hvorfor?

Henstilling:

Derfor anbefales den finansielle plan (b), da dens EPS vil være højest.

Illustration 3:

X Ltd. har aktiekapital af Rs. 5, 00, 000 (pålydende Rs. 100 hver). For at dække udgifterne til et ekspansionsprogram ønsker virksomheden at hæve Rs. 3.00.000 og har følgende fire alternative kilder til at rejse fundene:

Virksomheden har en nuværende indtjening af Rs. 1, 50, 000. Virksomhedsskatten er 50%. Foreslå en passende plan for ovennævnte fire planer om at rejse de nødvendige midler.

Henstilling:

Plan C anbefales, da dens EPS er højest. Det kan med andre ord foreslås, at de krævede midler forhøjes fuldt ud fra lån @ 10% pa

Illustration 4:

Virksomhed A har for tiden en kapitalstruktur på 10.000 ordinære aktier af Rs. 500 hver.

Virksomheden foreslår at rejse yderligere Rs. 50, 00.000 til et stort udvidelsesprogram og overvejer fire mulige finansielle planer:

Den ekstra indtægt af kapital ville fordoble selskabets nuværende indtjening før renter og skat fra niveauet af Rs. 6, 00, 000. Antag en skattesats på 30%.

Du skal beregne indvirkningen på indtjening pr. Aktie (EPS) for aktionærerne under de fire alternative planer og kommentarer.

Henstilling:

Plan I eller Plan II kan tages, da EPS er højest i begge sager.

Illustration 5:

En virksomheds kapitalstruktur består af:

Selskabet tjener 12% på sin kapital. Indkomstskattesatsen er 50%. Virksomheden kræver en sum af Rs. 25, 00.000 til finansiering af sit udvidelsesprogram, for hvilket følgende alternativer er tilgængelige:

(i) Udstedelse af 20.000 Aktieaktier til en præmie på Rs. 25 pr. Aktie.

ii) udstedelse af 10% præferenceaktier og

(iii) Udstedelse af 8% Obligationer.

Det anslås, at P / E-forholdet i tilfælde af præferenceaktier og obligationer finansiering ville være henholdsvis 21, 4, 17 og 15, 7.

Hvilke af de tre finansieringsalternativer vil du anbefale og hvorfor?

Henstilling:

Finansieringsalternativet, som har den højeste MPS (Markedspris per aktie), bør vælges. Men i dette problem præsenterer både Plan (I) og Plan (III) den samme MPS, så en af ​​de to kan vælges eller anbefales. Men fra beskatningssynspunktet er gældsfinansiering bedre, da omkostningerne efter skat kun vil være 4% (dvs. 8% - 50% af 8%). Derfor bør obligatorisk finansiering anbefales.

Illustration 6:

Et selskab overvejer at rejse midler på omkring Rs. 100 lakhs ved en af ​​de to alternative metoder, -14% institutionelle lån og 13% ikke-konvertible gældsbeviser. Udtrykket låneoption ville ikke tiltrække nogen væsentlige tilfældige omkostninger. Obligationerne skulle udstedes med en rabat på 2, 5% og ville indebære omkostninger ved udstedelse af Rs. 1, 00000.

Rådgive virksomheden om den bedre løsning baseret på de effektive kapitalkostnader i hvert enkelt tilfælde. Antag en skattesats er 50%.

Henstilling:

Da den effektive kapitalomkostning er mindre i tilfælde af option II, dvs. ved at udstede 13% ikke-konvertible obligationer, skal det samme overvejes til opkrævning af midler af Rs. 1, 00, 00, 000.

Illustration 7:

X Company Ltd. overvejer 3 forskellige planer om at finansiere sine samlede projektomkostninger for Rs. 100 lakhs.

Disse er:

Salget for de første tre års drift er anslået til Rs. 100 lakhs, Rs. 125 lakhs og Rs. Henholdsvis 150 lakhs og 10% resultat før renter og skatter forventes at blive opnået. Virksomhedsbeskatning skal tages til 50%.

Beregning indtjening pr. Aktie i hver af de alternative finansieringsplaner for de tre år.

Henstilling:

Da EPS af alternativ Plan C er højest blandt de øvrige planer, bør det samme vælges i alle de 3 år, der er angivet ovenfor.

Illustration 8:

X Ltd. overvejer konvertering af 8% konvertible obligationer af Rs. 1.000 hver. På nuværende tidspunkt har den 500 sådanne udestående engagementer. Markedsprisen på obligationerne er Rs. 1.080. Debenturincitamentet bestemmer, at en obligation vil blive konverteret til 10 aktier. Prisindtjeningsforholdet før indløsning er 20% og forventet prisindtjeningsgrad efter indløsning er 25: 1.

Antallet af udestående aktier før indløsning var 10.000. Resultat før renter og skatter udgjorde Rs. 2, 00000. Virksomheden er i 50% skatkonsol. Skal selskabet konvertere sine obligationer til aktier?

Henstilling:

Dette selskab bør konvertere sine obligationer til aktier, da markedsprisen på en obligation er Rs. 1.080. Én obligation er omdannet til 10 aktier. Så vil markedsprisen på 10 aktier være Rs. 1.667.50 (Rs. 166.75 x 10). Så vil forpagterne også blive til gavn som følge af konverteringen.

Illustration 9:

Det stadigt voksende selskab skal beslutte mellem gældsfond og egenkapital til sit ekspansionsprogram.

Den nuværende position er:

Udvidelsesprogrammet anslås at koste Rs. 1, 00000. Hvis dette finansieres via gæld, vil den nye gældsrente være 7%, og prisindtjeningsforholdet vil være 6 gange. Hvis udvidelsesprogrammet finansieres gennem egenkapitalandele, kan de nye aktier sælges til netting Rs. 25 pr. Aktie, og prisen til indtjeningsforholdet vil være 7 gange.

Udvidelsen vil generere yderligere salg af Rs. 3.00.000 med et afkast på 10% på salget før renter og skatter.

Hvis selskabet skal følge en politik med at maksimere markedsværdien af ​​sine aktier, hvilken form for finansiering skal den vælge?

Henstilling:

Da markedsprisen på en aktie under 7% Gældsfinansiering er højere, dvs. Rs. 21.30 i sammenligning med egenkapitalfinansiering af Rs. 19, 25, og dermed finansiering for Rs. 1, 00, 000 bør vælges 7% fra gældsfinansiering.