Tegningsoptioner Udstedt af Selskabet: Natur og Værdiansættelser

Læs denne artikel for at lære om tegningsoptionerne udstedt af selskabet. Efter at have læst denne artikel vil du lære om: 1. Tegningsoptioner 2. Værdiansættelse af warrants.

Tegningsoptioner:

Warrant er en forholdsvis langsigtet mulighed for at købe et angivet antal aktier på lager til en bestemt udnyttelseskurs (normalt højere end markedsprisen på tidspunktet for udstedelse af warrant). Det giver indehaveren ret til at købe fælles lager for kontanter i en bestemt periode, der ofte varer i årevis og i nogle tilfælde i evighed.

Når indehaveren udnytter optionen, overdrager han warrants. I modsætning hertil er en ret også mulighed for at købe fælles lager, men normalt har den en abonnementspris lavere end den fælles værdis markedsværdi og en meget kort levetid (generelt med to til fire uger).

Warrants købes og sælges på stort set samme måde som aktier, og der er ikke behov for optioner, der rydder selskabet til at blive involveret. Når en warrant udnyttes, afvikler den oprindelige udsteder sig med den nuværende indehaver af warrant. Warrants er langsigtede valgmuligheder. De kan have udløbsdatoer, der ligger så meget som 5 år eller mere i fremtiden (i modsætning til aktieoptioner, der ofte har et maksimalt levetid på 9 måneder).

De fleste warrants udstedes af selskabet, hvis aktier de er baseret på. Hvis de udnyttes, udsteder selskabet nye aktier. Så i modsætning til optioner anvendes warrants normalt som et middel til at rejse virksomhedens finansiering. Udstedende selskab modtager penge fra salg af warrants og modtager derefter de penge, der udbetales ved udøvelse. I modsætning til optioner har warrants tendens til at medføre udvidelse af antallet af udstedte aktier.

En warrant giver visse pagter. For eksempel står det antal aktier, som indehaveren kan købe for hver warrant. Tilsvarende giver en warrant mulighed for at købe 1 aktie til fælles lager for hver warrant. Men det kan til tider muliggøre 2 aktier, 3 aktier eller 2, 50 aktier.

En anden indløsningsfunktion ved warrant er at den kan udnyttes til den angivne pris. Når indehaveren udnytter optionen, overdrager han warrants. Warrant specificerer også kursen for udøvelsen af ​​optionen medmindre det er evigt.

Warrants anvendes ofte som "sødestoffer" til et offentligt udstedelse af obligationer eller gæld, der er privat placeret. Investor opnår ikke kun det faste afkast i forbindelse med gæld, men også en mulighed for at købe fælles aktier til en angivet pris. Hvis markedsprisen på bestanden har tendens til at gå op, kan denne mulighed være værdifuld.

Som følge heraf skal organisationen kunne opnå en lavere rente end ellers. For organisationer, der har marginale kreditrisici, kan brugen af ​​warrants stave forskellen mellem at være i stand til og ikke være i stand til at rejse midler via et gældsproblem. Ud over et "Sweetener" til gældsfinansiering anvendes warrants også i oprindelsen af ​​et selskab som kompensation til at tegne kapital og venturekapital.

Opkaldsoptioner udstedes ofte af selskaber på deres egne aktier. For eksempel kan et selskab i gældsemission tilbyde investorer en pakke bestående af obligationer plus call warrants på sin beholdning. Hvis warrants udnyttes, udsteder selskabet nye egne aktier til warrantindehavere til gengæld for den aktiekurs, der er angivet i kontrakten. Tegningsoptionsens udløbsdato og udnyttelsesdato behøver ikke at svare til de af de ordinære udveksleroptioner.

Da en warrant kun er en mulighed for at købe aktier, er warrantindehaveren ikke berettiget til kontant udbytte, der udbetales på den fælles aktiebeholdning, og han har heller ingen stemmeret. Hvis den almindelige aktie er opdelt og et aktieudbytte erklæret, justeres opsætningsprisen for warrantordningen for at tage højde for denne ændring.

Når warrants udnyttes, øges virksomhedens fælles lager. Endvidere er gælden, der udstedes i forbindelse med tegningsoptionerne, udestående, forudsat at warrants er aftagelige. På tidspunktet for udstedelsen af ​​tegningsoptionerne er udnyttelseskursen normalt fastsat ud over markedsprisen på den fælles aktiebeholdning.

Dette punkt kan forklares ved hjælp af følgende illustration:

Illustration:

Alfred Company rejste Rs. 50 lakhs i gældsmidler med vedhæftede warrants. Obligationerne har en 9 pct. Kuponrente, og med hver forpagtning (Rs. 2000 pålydende værdi) modtager investoren en warrant, der giver ham ret til at købe fire aktier af fælles aktier til Rs. 60 a aktie.

Alfred Company's samlede aktivering inden finansiering, efter finansiering og efter fuldstændig udnyttelse af optionen gives som under:

I ovenstående eksempel er det forventet, at beholdningens indtjening forbliver uændret, og debentureproblemet hverken er modnet eller blevet kaldt. Ved udnyttelse af deres optioner køber warrantindehavere 2.00.000 aktier i aktier på Rs. 60 pr. Aktie. Dette har således øget den samlede kapitalisering med dette beløb.

Værdiansættelse af warrants:

Den teoretiske værdi af warrant kan bestemmes ved hjælp af følgende formel:

NP'er = E

hvor N = antallet af aktier, der kan købes med en warrant.

Ps = markedsprisen på en aktie aktie.

E = udnyttelseskursen ved køb af N-aktier.

Antag den 25. december 1998, at et selskabs fælles lager lukket ved Rs. 120 pr. Aktie. Udnyttelseskursen for selskabets warrants var Rs. 100, og det gjorde det muligt for indehaveren at købe en aktie af det fælles lager for hver warrant.

Den teoretiske værdi af selskabets warrant den 25. december 1998 var:

(1) (120) - 100 = Rs. 20.

Den teoretiske værdi af en warrant udgør det laveste niveau, hvor warrantordningen generelt vil sælge. Hvis markedsprisen på en warrant har en tendens til at være lavere end den teoretiske værdi, ville voldgiftsmændene ikke tillade forskellen at fortsætte ved at købe warrants, udøve dem og sælge aktierne.

I almindelighed sælges en warrant ikke under den teoretiske værdi, og til tider sælger warrants over denne værdi. Den grundlæggende grund til en warrant til at sælge til en pris over den teoretiske værdi er muligheden for gearing. For eksempel kan i Flex Company en aktie af det almindelige lager købes for hver warrant, der holdes, og udnyttelseskursen er Rs. 90.

Hvis bestanden solgte til Rs. 110 pr. Aktie, vil den teoretiske værdi af warranten være Rs. 20. Hvis prisen på den fælles aktie steg med 20 procent i pris til Rs. 132 en andel, vil den teoretiske værdi af warrantordningen stige fra Rs. 20 til Rs. 42, en gevinst på 110 procent.

Muligheden for øget gevinst er attraktiv for investorer, når den fælles aktie sælger nær sin udnyttelseskurs. For en given investering har investoren den fordel at købe et større antal warrants end den andel af aktiekapitalen, og hvis prisen på aktien svækker, vil han tjene flere penge på sin investering i warrants end hvad han ville få på en lige investeringer i fælles lager. Faktisk fungerer gearing begge veje, og prisændringen kan være nedadvendt.

Der er dog en grænse for faldet i warrantens pris, fordi den er afgrænset til nul. Endvidere kan markedsprisen kun gå ned til nulniveau, når aktiekursen på markedsprisen overstiger udnyttelseskursen i løbet af udnyttelsesperioden.

På baggrund af ovenstående konstateres markedsprisen på mange warrants at overstige deres teoretiske værdi. Dette er mere, når markedsprisen på den tilknyttede stamaktie er tættere på udnyttelseskursen for warrant.

Forholdet mellem warrantens markedsværdi og værdien af ​​den tilknyttede stamaktie er udstillet i figur 28.1. Den solide linje i figuren repræsenterer teoretisk værdi af warrant, mens den faktiske markedsværdi er repræsenteret af den stiplede linje.