Bestemmelse af virksomhedens værdi: Top 3 Approaches

Denne artikel sætter lys på de tre øverste metoder til at bestemme værdien af ​​et firma. Tilgange er: 1. Asset Approach to Valuation 2. Market Value Approach 3. Kapitaliseret indtjeningsmetode.

Tilgang # 1. Asset Approach to Valuation:

En række metoder, fremtrædende bogværdi, gengivelsesværdi, værdi af dagsværdi og likvidationsværdi kan indregnes under aktiv tilgang til værdiansættelse for, at de lægger større vægt på de aktiver, som aktierne har krav på.

(a) Bogværdi :

Bogværdi er defineret som værdien af ​​virksomhedens aktiver, der føres på selskabets stillingtagen. Aktivværdier er således akkumulering af historiske omkostninger og kan eller ikke afspejler den nuværende markedsværdi. Dette bestemmes ved brug af standardiserede regnskabsteknikker og beregnes ud fra de finansielle rapporter udarbejdet af selskabet.

Overskuddet af aktiver over gæld repræsenterer virksomhedens regnskabsmæssige værdi og dermed den bogførte værdi af ejerinvesteringen. Hvor foretrukket lager er udestående, skal en værdi for det foretrukne lager også trækkes for at bestemme nettoværdien. Nettoværdien divideret med antallet af udestående aktier udviser bogværdi pr. Aktie. Bogværdien er forholdsvis let og simpelthen bestemt.

Det har dog ringe relevans for ejerne og andre interesserede i virksomheden. Manglende bogførte værdi tilgang til at tage hensyn til aktivernes indtjeningsevne er en anden alvorlig ulempe ved denne tilgang som et mål for vurdering af virksomheden.

Tilgangen gøres uvidenskabelig på grund af manglende standardisering af regnskabspraksis, især med hensyn til værdiansættelse af anlægsaktiver og behandling af immaterielle aktiver som patenter og goodwill. Således vil et selskab, der følger en streng afskrivningspolitik, vise lavere nettoaktiver og dermed lavere bogført værdi end et tilsvarende selskab, der har aflagt mindre afskrivninger.

Selv hvis et selskab følger traditionel regnskabspraksis i alle henseender, vil den nå frem til sine balanceværdier med henvisning til konventioner snarere end værdiansættelser. Derfor opgøres varebeholdninger generelt til kostpris eller markedsværdi, alt efter hvad der er lavere. Anlægsaktiver opgøres typisk til historisk kost med fradrag af afskrivninger frem for nuværende værdi.

Bogværdier er mest nyttige i vurderingen af ​​de bekymringer, hvis aktiver er stort set likvide og underkastes en ret nøjagtig regnskabsmæssig værdiansættelse. Disse er for det meste finansielle institutioner som banker og forsikringsselskaber. Men selv i disse tilfælde er bogværdier, der anvendes alene, sjældent pålidelige værdimæssige værdier. Likvidationsværdi er en anden metode baseret på aktiv tilgang til at bedømme, hvad virksomheden (eller aktivet) kunne sælges ved at sælge sine komponenter.

Således søger likvidationsværdien at bestemme det beløb, der kunne realiseres, hvis et aktiv eller en gruppe af aktiver (hele selskabets aktiver) sælges separat fra den organisation, der har brugt dem. Summen af ​​provenuet fra hver kategori af aktiver ville være aktivernes likvidationsværdi. Hvis ejerens gæld trækkes fra dette beløb, vil forskellen repræsentere likvidationsværdien af ​​ejerskabet i virksomheden.

Det kan her bemærkes, at værdien af ​​aktiverne i likvidationsmetoden er indirekte baseret på deres potentielle indtjeningskapacitet. Medmindre de skal sælges til skrotværdi, vil aktiverne i sidste ende finde et marked med en person, der mener, at aktiverne kunne bruges effektivt til at opnå indtjening.

Denne metode kan kun anvendes fortjeneste, når det er tydeligt, at virksomhedens største værdi bestemmes ved at nedbryde sine komponenter og vurdere hver ved afviklingsprisen. En sådan værdiansættelsesmetode anvendes sjældent, især i konkursperioder, fordi summen af ​​værdierne for de forskellige aktiver, når de sælges individuelt og uafhængigt, ofte er mindre end virksomhedens værdi som en løbende virksomhed.

(b) Vær opmærksom på værdien:

Going concern værdi refererer til virksomhedens værdi, som er bestemt på grundlag af formodningen om, at hele virksomheden afsættes. Going concern værdi er meget sandsynligt at være højere end likvidationsværdi, fordi i det første aktiverne er integreret på en vellykket måde at skabe en indkomststrøm.

Forskellen mellem den løbende værdi og likvidationsværdien kaldes undertiden "god vilje" kan omfatte sådanne ting som god beliggenhed, et kvalitetsomdømme og monopolkraft. Konceptet om going concern antyder også, at det er indtjeningsværdien af ​​aktiver, som genererer deres ultimative værdi.

c) erstatningsværdi :

Udskiftningsværdimetode forsøger at bestemme de nuværende omkostninger ved rekonstruktion af aktiverne i en bekymring. Denne værdi skal reduceres med et beløb svarende til den andel af aktivets resterende levetid til dets oprindelige levetid. Hvis for eksempel halvdelen af ​​aktivets liv er udløbet, skal udskiftningsomkostningerne skæres i halvt (under forudsætning af lineær afskrivning).

En stor indsigelse ligger i det uundgåelige faktum, at den typiske forretning er meget mere end summen af ​​sine fysiske aktiver. Mens omkostninger ved udskiftning af fysiske egenskaber kan beregnes med samme nøjagtighed ved omhyggelig vurdering, er omkostningerne ved at duplikere virksomhedsorganisationen, dets erfaring, knowhow og omdømme, bortset fra de fysiske aktiver, vanskeligst at bestemme.

Fremgangsmåde # 2. Markedsværdimetode:

I henhold til markedsværdi tilgang er værdien af ​​et selskab bestemt på grundlag af den faktiske værdi af værdipapirer i det selskab, der handles på markedet. Hvis vi undersøger et selskab, hvis aktie eller gæld handles på værdipapirmarkedet, kan vi bestemme markedsværdien af ​​sikkerheden. Dette er værdien af ​​gælden eller aktiekapitalerne, som afspejlet i obligations- eller aktiemarkedets opfattelse af selskabet.

Markedsværdien er nogle gange fremskredet som den sande værdi for værdi på jorden, at den repræsenterer den nuværende værdiansættelse på markedet, som fastsættes af købere og sælgere, der handler i grundlæggende egeninteresse. Således er de vurderinger af formodede eksperter, der er villige til at støtte deres meninger med kontanter.

Det hævdes derfor, at de priser, hvorom salget finder sted, er praktisk udtryk for værdi. En anden fordel ved markedsværdimetoden fremsat af de tilhængere af denne tilgang er, at prisen på sikkerhed på et frit marked tjener som en effektiv fællesnævner af alle nuværende ideer om værdien af ​​sikkerhed i forhold til andre investeringsmuligheder. Markedsprisen er også et konkret mål, der let kan anvendes i en bestemt situation. Subjektiviteten af ​​andre tilgange undgås til fordel for et kendt målestok af værdi.

Der er dog mange problemer med at anvende markedsprisen som en standard for værdiansættelse af en virksomhed. Det første sådant problem opstår på grund af volatilitet af markedsværdi selv i et normalt år, som måske ikke har været berettiget af indtjeningsfaktor på grund af, at selskabets indtjeningsmuligheder ikke ville ændre sig så kraftigt i så kort tid. Det er mere sandsynligt, at kapitaliseringsrenten ændres i løbet af året, og små absolutte ændringer i kapitaliseringsrenten kan skabe store ændringer i markedsværdien af ​​en sikkerhed.

Desuden har spekulative aktiviteter på markedet en tendens til at overdrive store opadgående og nedadgående bevægelser i aktiekurser, der ikke repræsenterer de faktiske ændringer i selskabets økonomiske forhold. Et andet problem opstår ofte med hensyn til værdiansættelsen af ​​store værdipapirblokke.

Registrerede salgspriser for den pågældende dato kan baseres på salg af et eller to hundrede aktier. Det kan ikke altid være rimeligt og hensigtsmæssigt at anvende prisen i en lille skala til en stor blok af aktier. Markedsværdien af ​​aktier kan ikke altid repræsentere værdi fastsat af frie styrker som købere og sælgere, der opererer på markedet. Nogle gange handles aktierne på en meget desultory og sjældent basis.

For at opfylde nogle af ovennævnte målsætninger er teorien om markedsværdi eller egenværdi tilgang blevet udviklet. Under denne tilgang er fair markedsværdi den værdi, hvor transaktionen vil finde sted mellem villige købere og villige sælgere, der er veludstyrede med fuldstændige oplysninger om sikkerheden, og som er villige til at handle på en rationel måde.

Utvivlsomt opfylder denne tilgang de fleste af de anførte indsigelser; men det rejser et behov for andre metoder til værdiansættelse end markedsnoteringer og foreslår derfor aktiveret indtjeningsmetode som mere gyldigt mål for vurdering af virksomhedens eget værd.

Fremgang # 3. Kapitaliseret indtjeningsmetode:

Kapitaliseret indtjeningsmetode forsøger at måle den reelle værdi af et selskab. Dette er simpelthen et fancy navn for nutidsværdien af ​​en strøm af indtjening. Derfor betyder ordværdien som anvendt i de følgende diskussioner nutidsværdi fundet ved at aktivere forventede fremtidige pengestrømme.

En erhvervsvirksomhed er en overskudsøkende enhed, og derfor bør den reelle værdi bestemmes efter det, den tjener. Det skal dog ikke betyde, at hvis en virksomheds årlige indtjening er omkring 50.000, er det værd at beløbet, for selskabet vil fortsætte med at tjene i en årrække. Da virksomheden er en drift, er det sædvanligt at antage, at strømmen af ​​nettoindtjening vil fortsætte i ubestemt tid.

Følgelig vil værdien opnået ved at gange virksomhedens årlige nettoindkomst med passende multiplikator være den reelle værdi af virksomheden, multiplikatoren her ville betyde kapitaliseringsfrekvens. Kapitalisering af indtjening angiver det maksimale beløb, som investorer på markedet ville være villige til at betale for den givne strøm af indtjening.

For at bestemme den reelle værdi af virksomhedens økonomichef er det således først nødvendigt at estimere årets nettoresultat efter skat (eller indtjening pr. Aktie) af virksomheden. Som et andet trin skal kapitaliseringsfrekvensen, der skal anvendes på disse indtjeninger, bestemmes.

Derefter kan man ved hjælp af følgende formel opnå den reelle værdi af virksomheden:

Hvor

Po = R / K ......... (6.1)

Po = aktiveret værdi af indtjening

R = Værdien af ​​kontantindkomststrømmen til evighed

R = Kapitalisering eller afkastkrav.

Antag for eksempel, at et selskab har indtjening efter skat af Rs. 20.000 pr. År, og en investor kræver 8% afkast på sine penge, vil det maksimale beløb, som investor ville kræve for virksomheden, være Rs. 2, 50, 000 (Rs. 20.000 / .08).

Konceptets grundlæggende gyldighed, at værdierne på indtjeningseffekt eller potentiel indtjeningsevne er sjældent udfordret. Det er imidlertid i anvendelsen af ​​konceptet at konkrete situationer opstår, at der opstår store problemer. Disse problemer kan identificeres som problemet med at estimere indtjening og problem med at bestemme kapitaliseringsfrekvensen.

jeg. Estimerer indtjening:

En forretningsenhed skal betragtes som en ubegrænset fremtid. Følgelig skal indtægtsstrømmen behandles som om den vil strømme til uendelig. Det er derfor indlysende at tænke på indtjeningstal i form af indtjening pr. Tidsenhed - mængden pr. År.

Opgaven med at estimere fremtidig indtjening er vanskelig. I tilfælde af en etableret virksomhed kan fremtidige indtægter baseres på tidligere indtægt, da tidligere indtjening giver et delvist bevis for, hvilken fremtidig indtjening der vil være. Således ville det første skridt i processen være at vælge en tidsperiode, der vil repræsentere et normalt billede af både de gode og dårlige år i virksomhedens seneste historie.

Ved beregning af disse historiske tal tages der hensyn til at fjerne engangsposter som gevinst ved salg af byggeri. Normalt indgår kun indtjening, der kan henføres til virksomhedens drift, i det beløb, der skal aktiveres. Indkomstskat fratrækkes indtjeningsfrekvensen.

Nettoresultatet justeres yderligere for andre faktorer, der ville gøre den justerede indkomst mere repræsentanter for den forventede fremtidige indtjening. Selskabets langsigtede udsigter bør også tages i betragtning. Hvis selskabets overskud har registreret opadgående tendens, er de seneste års tal mere vægtede, og historiske data behøver ikke bruges.

Normalt er gennemsnittet af det seneste femårige span taget som en typisk tilnærmelse af, hvad fremtiden vil være. Der bør også foretages passende justeringer for eventuelle usædvanlige indtægter eller udgifter. Tab som følge af oversvømmelser eller andre katastrofer bør normalt ikke fratrækkes indtægter.

I tilfælde af en ny bekymring er et sådant skøn en vanskelig. Et skøn over omkostninger og indtjening i det foreslåede venture skal foretages. Omkostningerne vil blive fastlagt på baggrund af lederens viden om materialomkostninger, lønomkostninger og andre driftsomkostningsfaktorer.

Selskabets indtjening skal projiceres på baggrund af salgsmængden. Salgsopgørelsen er nået på baggrund af prognoser for forretningsvilkårene i landet som helhed i industrier, der vil købe fra virksomheden og inden for områder, som virksomheden kommer ind på.

Disse estimater sammenlignes derefter med de faktiske tal for virksomheder, der beskæftiger sig med den samme virksomhed. Tilskud skal selvfølgelig gøres for forskelle i størrelse, alder, placering, ledelseserfaring, vækstrate og lignende andre faktorer i en sådan sammenligning. Resultatopgørelsen er således ansat til bestemmelse af virksomhedens værdi.

ii. Kapitaliseringskurs:

Når vi først bestemmer årslønnen for virksomheden som helhed eller muligvis en række indtjeninger, er det næste skridt at anvende en kapitaliseringskurs for at nå frem til den forventede investeringsværdi. Dette er summen, som, hvis den investeres til den antagne kapitaliseringsrente, vil give den forventede årlige indtjening i evighed.

Kapitaliseringsrenten eller diskonteringsrenten er defineret som den afkast, der kræves for at få investorer til at investere i virksomheden. Mere specifikt er kapitaliseringsraten svarende til kapitalomkostningerne. Kapitaliseringshastigheden kan i bedste fald bestemmes ved at undersøge indtjeningsgraden for de tilsvarende beliggende virksomheder i samme branche og den kurs, hvor markedets indtjening aktiveres.

Fastsættelsen af ​​den passende afkast er sværest og subjektiv, da den primært er relateret til den grad af risiko, der er forbundet med virksomheden, og den mængde ledelseskompetence, der er nødvendig for at klare denne risiko.

Det er også påvirket af graden af ​​indkomst variabilitet. Selv immaterielle faktorer som prestige eller stigmatisering i forbindelse med forretningstidspunktet påvirker kapitaliseringsfrekvensen. Hertil kommer, at der er et usikkerhedselement i kapitaliseringsfrekvensen, da det svinger med stadier i konjunkturcyklus.

Til praktiske formål tages aktiveringsgraden for sikkerhedsvurdering som den risikofri rente (RF) plus en risikopræmie P.

K = RF + P. ............ (6.2)

hvor

K står for aktiveringsfrekvens

RF Stands for risikofri rente

P står for risikopræmie

Det nuværende udbytte på indiske statsskatkassen er generelt brugt til at måle RF.