2 hovedtyper af gældsinstrumenter

Denne artikel sætter lys på de to hovedtyper af gældsinstrumenter. Typerne er: 1. Syndication of Loans 2. International Bond Market.

Type nr. 1. Syndikering af lån:

Efterhånden som størrelsen på de indiske lån steg, fandt indiske banker det svært at tage risikoen alene. Lovgivende myndigheder i de fleste lande begrænser også størrelsen af ​​de enkelte engagementer.

Dette har ført til to praksis "Club Loans" og "Syndicated loans".

Under Club-lån er en lille gruppe af banker sammen for at danne en klub og give lånet.

Syndikerede lån er hovedansvarlig eller gruppesyndikat lånet ved at invitere andre bankers deltagelse. Traditionelt var store forretningsbanker ledende ledere. I sidste instans har investeringsbanker som Merill Lynch og Morgan Stanly været aktive på området. I store lån kan syndikatet omfatte flere hundrede banker.

I betragtning af at syndikerede lån hurtigt kan arrangeres, er disse blevet hovedkilden til finansiering til virksomhedernes erhvervelse.

Gebyrer, der skal betales:

Syndicerede lån omfatter et administrationsgebyr (betales af låntageren enten ved underskrivelse eller ved første tegning), forpligtelsesgebyr (betales på den bevillede del af lånet i tilgængelighedsperioden) og agenturafgift (betales til agentbanken for at dække administrationsomkostninger afholdt under lånets valuta).

Syndikerede mellemfristede kreditter er ikke nødvendigvis benyttet til finansiering af projekter. Mange lande har brugt provenuet til generel betalingsbalance, for at finansiere underskud på indenlandske budgetter eller til finansiering af eksisterende udenlandsk gæld.

Syndication af lån:

Størrelsen på lånet er stort, enkelte banker kan eller ikke vil kunne finansiere enkeltvis. De foretrækker at sprede risikoen blandt en række banker, eller en gruppe af banker hedder "Syndication of Loans". Disse dage er der en stor gruppe af banker, der danner syndikater for at arrangere en stor mængde lån til virksomhedernes låntagere - virksomheden, der ønsker et lån, men ikke være opmærksom på de banker, der er villige til at låne.

Derfor spiller Syndication en vigtig rolle her. Når låntageren har besluttet lånets størrelse, udarbejder han et informationsmemorandum med oplysninger om låntageren, der oplyser sin økonomiske stilling og andre oplysninger som det beløb, han kræver, formålet med forretningsmæssige detaljer i sit land og økonomi. Derefter modtager han bud (efter dette sidder låntager og långivere over bordet for at diskutere om vilkårene for udlån denne forhandlingsproces kaldes 'syndikering').

Processen med syndikering starter med en invitation til bud fra låntageren. Låntageren angiver så fondens krav, valuta, tenor mv. Mandatet gives til en bestemt bank eller institution, der vil påtage sig ansvaret for syndikering af lånet, samtidig med at finansieringsbankerne arrangeres.

Syndikering udføres på bedste indsats eller på tegningsbasis. Det er som regel den ledende leder, der fungerer som syndikator for lån, lederchefen har to opgaver, der er dannelse af syndikatdokumentation og låneaftale. Fælles dokumentation er underskrevet af de deltagende banker eller fælles vilkår og betingelser.

Fordelene ved de syndikerede lån er således størrelsen af ​​lånet, hastigheden og sikkerheden i midlerne, lånets løbetidsprofil, fleksibilitet i tilbagebetaling, lavere omkostninger ved fond, mangfoldighed af valuta, enklere bankforhold og mulighed for genforhandling.

Trin involveret i låne syndikering:

1. Låntager beslutter sig for størrelsen og valutaen af ​​det lån, han ønsker at låne, og nærmer sig banker for at arrangere finansieringen på baggrund af forretning, lånets formål mv.

2. For et navn, der er acceptabelt på markedet, vil flere banker eller grupper af banker generelt fremsætte tilbud, der angiver brede vilkår, som de er villige til at arrangere lånet til. Banken tilbyder at være Lead Manager. I deres tilbud vil ledende leder angive lånet og dets engagement og andre afgifter og spredes over LIBOR, som de er villige til at arrangere lånet.

3. Låntageren vælger det bud, der synes at være det bedste for ham i forhold til pakkenes samlede omkostninger, andre vilkår og forholdsfaktor mv. Ved modtagelse af bud fra forskellige banker eller grupper af banker.

4. Lånet bliver færdiggjort af både låntageren og långiverne på et informationsmemorandum, der giver økonomiske detaljer og andre detaljer om låntageren. Hovedchefen ville deltage i lånet fra långivere baseret på informationsmemorandummet.

5. Hele gebyret vil blive vist af den deltagende bank (baseret på deres deltagelse) og lederchef.

6. Den ledende leder er ansvarlig for at finansiere balancen er kendt.

7. Det næste trin i afslutningen af ​​låneaftalen mellem låntagere og långiver sker efter at deltagerne er kendt, og lånet er offentliggjort via en finansiel presse.

Den vigtige bestemmelse af en låneaftale:

1. Låneaftalen specificerer renter, forpligtelsesgebyrer og administrationsgebyrer, som låntageren skal betale til långiveren.

2. Dokument vedrørende låntagerens økonomiske stilling, overkursfinansieringsaftale, modtagne godkendelser (f.eks. Vedrørende skat, reduktion ved kilder), der svarer til andre finansielle krav (hvis det kræves), certifikater fra advokater og anden intern og ekstern godkendelse ville være påkrævet.

3. Den primære eller sekundære sikkerhed, hvortil lånet er taget, skal afgøres.

4. De omstændigheder, der skal behandles som misligholdelse og kostpris mod låntageren, når låntageren ikke servicerer lånet, overstiger standardklausuler (med det formål at give långiverne ret til at fremskynde tilbagebetaling af lånet i tilfælde af låntager eller kautionist er i misligholdelse under en låneaftale) mv. er besluttet.

5. Jurisdiktion er et vigtigt element i enhver international låneaftale, og den fortæller, hvilken lands lov der er gældende.

Fordele:

1. Syndicerede lånefaciliteter kan øge konkurrencen for din virksomhed og få andre banker til at øge deres indsats for at sætte markedsoplysninger foran dig i håb om at blive anerkendt.

2. Fleksibilitet i struktur og prissætning. Låntagere har en række muligheder for at udforme deres syndikeret lån, herunder multinationals muligheder, risikostyringsteknikker og forudbetalingsrettigheder uden straf.

3. Syndikerede faciliteter bringer virksomhederne de bedste priser samlet og sparevirksomheder tid og arbejde for at forhandle individuelt med hver bank.

4. Lånevilkårene kan forkortes.

5. Øget feedback. Syndikatbanker er undertiden villige til at dele perspektiver på forretningsmæssige problemer med agenten, at de ville være tilbageholdende med at dele med låneaktiviteterne.

6. Syndikerede lån bringer låntageren større synlighed på det åbne marked. Bunn bemærkede, at "For kommercielle papirudstedere, vurderer kreditvurderingsbureauer et flerårs syndikeret anlæg som stærkere støtte end flere bilaterale etårige kreditlinjer."

Hvorfor et syndikeret lån?

Långivere både banker og institutionelle leverandører strammet deres bælter i et par år, tilbud om at minimere deres risiko eller eksponering. Mens långivere i dag kan være cash-heavy, de ikke ønsker at kaste penge på hver aftale, der krydser deres skriveborde.

Långivere kan være tilbageholdende med at holde store mængder af gæld fra en enkelt virksomhedskunde og vælger i stedet at tage et stykke af aftalen og syndikere resten til andre banker eller institutionelle långivere. Denne strategi spredter risikoen eller eksponeringen blandt flere långivere. Låntager, fordele ved at øge lånekapaciteten med flere kreditleverandører. Og der er yderligere fordele.

1. Mindre dyr finansiering end obligationer, lavere renter og upfront omkostninger.

2. Forudbetaling kan være tilgængelig uden straf eller præmie.

3. Udvidet adgang til ikke-kreditprodukter såsom kapitalmarkedsløsninger og ekspertise.

Syndicerede lånemarkeder:

Syndikerede lån er internationale i deres forståelse, selvom visse geografiske regioner opretholder unikke egenskaber. De brede internationale markeder er Nordamerika, EMEA og Asien. Inden for Asien, baseret på størrelsen og omfanget af lån, er Japan ofte udpeget som et markant marked.

Det syndikerede lånemarked kan groft opdeles i to "klasser" af syndikerede lån. Den første, der er designet til mindre virksomheder (lånestørrelser ca. 20-250 mio.), Har midler, der normalt lånes af en fast gruppe af banker til et fast beløb.

I Nordamerika og Europa er større lån end dette ofte åbne for handel, så de næsten bliver mere som en regelmæssig obligation. Købere af disse lån omfatter hedgefonde, pensionskasser, banker og andre investeringsvogne. Asiatiske markeder har et begrænset antal lån, der handles frit på denne måde.

For det andet, indtil subprime-lånekrisen blev større syndikerede lån, blev "solgt" af en bank ofte solgt til de internationale kapitalmarkeder efter ompakning til trusts og solgt som sikkerhedsstillede låneforpligtelser. For større lån var der nogle tegn på, at agentbankerne ofte ville overdrage dele af disse lån specifikt til at sælge som sikkerhedsstillede låneforpligtelser.

Denne tegning kan have oversteget den traditionelle långiveres bredere forventede appetit. Med sammenbruddet af mange aspekter af de internationale renteminster (udlån) kapitalmarkeder på grund af subprime-krisen var mange banker fastkædet med tilskrevne stillinger, potentielt på vilkår, som de ikke ville have udlånt til hele den fastsatte periode af virksomhedslånet. Disse er kendt som "hængte" eller "fast" underwrites eller lån og har været ansvarlige for en del af de seneste tab af finansielle institutioner.

Type nr. 2. International obligationsmarked:

Obligationer:

Obligationer udstedes af både offentlige og private enheder til dækning af forskellige udgifter. For investorer giver obligationer stabilitet mod ubestridelighed af aktier og bør være en del af næsten alle porteføljer.

På mange, men ikke alle markeder, vil obligationer bevæge sig i modsat retning af aktier. Hvis aktierne er op, er obligationerne nede, og hvis aktierne er nede, er obligationerne stigende. Dette er en meget bred generalisering, men en der hjælper med at forklare, hvorfor obligationer er en god modsætning til aktier.

Du har et bredt udvalg af obligationer at vælge imellem, og hver type har visse karakteristika.

I det 19. århundrede brugte udenlandske udstedere af obligationer, hovedsagelig regering og jernbaneselskaber, London-markedet til at rejse finanser. Udenlandske obligationer er obligationer flydende på hjemmemarkedet (valuta fra ikke-hjemmehørende enheder). Som kontrol over kapitalbevægelser, regeringsrelaterede, blev mange udenlandske obligationer udstedt på hjemmemarkederne i USA, Storbritannien, Tyskland, Japan Holland, Schweiz osv.

Modern Jargon refererer til disse som Yankee-obligationer, dvs. de udstedte i USA, hjemmemarkedet, Bulldog-obligationer i Storbritannien, Samurai-obligationer i Japan osv. Offshore-obligationer, der formelt blev kendt som euroobligationer, er obligationer udstedt og solgt uden for hjemlandet af udstedelsesvalutaen, f.eks. En dollarobligation, der sælges i Europa, er en offshore-obligation.

Regulatoriske krav er mindre stringente, når udenlandske obligationer udstedes på private placement basis snarere end gennem en invitation til offentligheden til at tegne.

Euroobligationer :

En obligation, der er tegnet af en international syndikatbank og markedsført internationalt i andre lande end det land, hvor den er denomineret, hedder en euroobligation. Dette problem er ikke underlagt nationale begrænsninger.

En detaljeret diskussion om euroobligationer er angivet nedenfor:

1. Euro obligationsmarkedet er næsten fri for officielle regler.

2. Eurobonds er de internationale obligationer, der udstedes i en anden valuta end den valuta eller det marked, de udstedes.

3. Generelt udstedt af internationale syndikater af banker og finansielle institutioner.

Eurobonds udsteder:

Normalt angiver en bank følgende:

1. Ønsket valuta af denominering,

2. Beløbet og

3. Målrenten.

Fordele :

1. Små værdi og høj likviditet,

2. Fleksibilitet for udstederen,

3. For både individuelle og institutionelle investorer og

4. Ingen indvirkning på betalingsbalancen.

Instrumenter eller typer af euroobligationer:

(1) Straight Obligationer:

Obligation, der vil tilbagebetale hovedstolen på sin løbetid med ét slag kaldet kuglebetaling, vil betale et bestemt beløb på bestemte datoer og har ikke et konverteringsprivilegium eller andre specielle funktioner.

(2) Flydende rente noter:

Floating Rate Notes (FRN) er obligationer obligationer, af enhver valuta, der giver indehaveren ret til regelmæssige rentekuponer. FRN-kuponer nulstilles periodisk for at matche London / Euribor interbank tilbudt sats. Typisk er den aftalte sats benchmarken plus en ekstra spredning og nulstilles hver tredje til seks måneder.

Renten er flydende og sat over eller under LIBOR.

Renterne revideres hver 3-6 måneder.

Indhold :

1. Problemer,

2. Variationer,

3. Risiko og

4. Handel.

Funktioner af FRNs :

1. Referencerenten,

2. margenen

3. Referenceperioden og

4. Modenhed.

Nogle FRN'er har specielle egenskaber som maksimums- eller minimumskuponer, kaldet afkortede FRN'er og floored FRNs. Dem med både mindste og maksimale kuponer kaldes collared FRNs. FRN'er kan også opnås syntetisk ved kombinationen af ​​en fastforrentet obligation og en renteswap. Denne kombination er kendt som en Asset Swap.

(3) Flip-Flop FRNs:

Her har investorerne mulighed for at konvertere papiret til et rent renteinstrument ved udgangen af ​​en bestemt periode. Verdensbanken havde udstedt FRNs med evigt liv og spredt 50 basispoint over USAs skattesats. Investorerne har mulighed for ved udgangen af ​​6 måneder.

(4) Ulemper FRNs:

Disse noter har halvårlig rente betaling, selvom den faktiske sats er fastsat månedligt. Dette gør det muligt for investorer at drage fordel af arbitrage som følge af forskellige rentesatser for forskellige løbetider.

(5) Minimax FRN:

Disse noter omfatter både minimums- og maksimumskuponer, investorerne vil også tjene minimumsrenten og maksimalt på disse satser.

(6) Nulkuponobligationer:

Dette er en type obligation, der ikke giver kuponbetalinger, men udstedes i stedet til en betydelig rabat til pari. Lad os f.eks. Sige en nulkuponobligation med en værdi på $ 1.000 og 10 år til modenhed handler på $ 600; du betaler $ 600 i dag for en obligation, der vil være værd $ 1.000 om 10 år.

Udenlandske Obligationer :

En udenlandsk obligation udstedes på hjemmemarkedet af en udenlandsk enhed i hjemmemarkedets valuta. Obligationer er reguleret af hjemmemarkedsmyndighederne og er normalt givet kælenavne, der refererer til det hjemmemarked, hvor de bliver tilbudt.

Da investorer i udenlandske obligationer normalt er hjemmehørende i hjemlandet, finder investorerne dem attraktive, fordi de kan tilføje udenlandsk indhold til deres porteføljer uden den ekstra valutaeksponering.

Typer af udenlandske obligationer omfatter bulldog obligationer, matilda obligationer og samurai obligationer:

(1) Samurai Obligationer:

En yen-denomineret obligation udstedt i Tokyo af et ikke-japansk selskab og underlagt japanske bestemmelser. Andre typer af yen-denominerede obligationer er Euroyens udstedt i andre lande end Japan.

Samurai-obligationer giver udstedere mulighed for at få adgang til investeringskapital i Japan. Provenuet fra udstedelsen af ​​samuraiobligationer kan anvendes af ikke-japanske virksomheder til at bryde ind på det japanske marked, eller det kan omdannes til udstedelsesvirksomhedens lokale valuta til anvendelse på eksisterende operationer. Samurai-obligationer kan også bruges til at afdække valutakursrisiko.

(2) Yankee Obligationer:

En obligationsbetegnelse i IJS-dollars og offentliggøres offentligt i USA af udenlandske banker og selskaber. Ifølge værdipapirloven fra 1933 skal disse obligationer først registreres hos Securities and Exchange Commission (SEC), før de kan sælges. Yankee-obligationer udstedes ofte i trancher, og hvert tilbud kan være så stort som 1 mia. Dollar.

På grund af det høje niveau af strenge regler og standarder, der skal overholdes, kan det tage op til 14 uger (eller 3, 5 måneder) for en Yankee-obligation, der tilbydes offentligheden. En del af processen indebærer, at kreditvurderingsbureauer vurderer kreditværdigheden af ​​Yankee-obligationens underliggende udsteder.

Udenlandske udstedere foretrækker at udstede Yankee-obligationer i tider, hvor de amerikanske rentesatser er lave, fordi det gør det muligt for udenlandske udsteder at udbetale mindre penge i rentebetalinger.

(3) Bulldog Obligationer:

Sterling-denomineret obligation, der udstedes i London af et selskab, der ikke er britisk. Disse sterlingobligationer kaldes bulldogobligationer, da bulldog er nationalt symbol for England.

(4) Matilda Obligationer:

En bend-denomineret i den australske dollar og udstedt på det australske marked af en udenlandsk enhed. Det er også kendt som en "kænguruobligation". Laget i 1994 er markedet for matilda obligationer relativt lille.

Medium Term Notes (MTN'er) :

En note, der normalt modnes om fem til ti år. Et selskabsskema, der løbende tilbydes af en virksomhed til investorer gennem en forhandler. Investorer kan vælge mellem forskellige løbetider, der varierer fra ni måneder til 30 år. Noter spænder i løbetid fra en til 10 år. Ved at vide, at en note er mellemlang sigt, har investorer en ide om, hvad dets løbetid vil være, når de sammenligner sin pris med den for andre fastforrentede værdipapirer.

Alt andet lige er kuponrenten på mellemfristede sedler højere end dem, der opnås på kortfristede sedler. Denne type gældsprogram bruges af et selskab, så det kan få konstante pengestrømme, der kommer fra dets udstedelse af gæld; det giver et selskab mulighed for at skræddersy sin udstedelse af gæld for at opfylde sine finansieringsbehov. Mellemfristede noter tillader et selskab at registrere med SEC kun én gang i stedet for hver gang for forskellige løbetider.

Note Udstedelsesfacilitet (NIF) :

Dette er en mellemfristet gældsinstrument, der udstedes til kort sigt, normalt et år og kan overdrages efter behov. Et syndikat af kommercielle banker, der har aftalt at købe en kort til mellemlang periode, bemærker, at en låntager ikke kan sælge på euro-valutamarkedet.

Denne facilitet, under hvilken banker yder kredit, hedder Revolving Underwriting Facility (RUF). Renter på NIF siges med en spredning over LIBOR. En variation af NIF er multifunktionsfaciliteten. Her er en låntager i stand til at tegne penge på flere måder (kortsigtede fremskridt og bankmandens accept, og selvfølgelig muligheder for valg af modenhed og valuta).