Vægt og vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning

Lad os foretage en tilbundsgående undersøgelse af metoderne til udvælgelse og indvirkning af efter skat under beregning af vægte og vægtede gennemsnitlige kapitalkostnader.

Metoder til udvælgelse af vægt og vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning:

Følgende tre mulige vægte kan tildeles til formålet:

(i) Brug af 'Bogværdivægte';

(ii) Brug af 'Market Value Weights'

(iii) Brug af 'Marginalværdivægte'.

Den første bruges til faktiske eller historiske vægte, den anden for 'nuværende vægte' og den tredje for 'foreslået fremtidige' finansiering. Den kritiske antagelse i ethvert vægtningssystem er, at firmaet rent faktisk vil rejse kapital til investering i de angivne proportioner.

1. Bogværdi Vægt:

Under denne metode er vægten den relative andel af forskellige kilder til kapital til en virksomheds samlede kapitalstruktur.

Fordelene ved disse vægte er operationelle i naturen, da bogværdier er let tilgængelige fra firmaets offentliggjorte årsrapport.

Desuden sætter hver virksomhed sine kapitalstrukturer mål med hensyn til værdier frem for markedsværdi. Samtidig afhænger analysen af ​​kapitalstrukturen i forholdet mellem gæld og egenkapital også af bogført værdi.

Den følgende illustration hjælper med at forklare princippet klart:

Illustration 1:

Kapitalomkostningerne (efter skat) af en virksomhed i de specifikke kilder er:

2. Markedsværdier:

Teoretisk set er brugen af ​​markedsværdier til beregning af kapitalomkostninger mere tiltrækkende på grund af følgende grunde:

(a) Markedsværdien af ​​værdipapirerne er tæt på niveau med det faktiske beløb, der skal modtages fra provenuet af sådanne værdipapirer.

b) Omkostningerne ved hver bestemt finansieringskilde, der udgør kapitalstrukturen, beregnes i overensstemmelse med den gældende markedspris.

Men der er nogle praktiske vanskeligheder med at bruge markedsværdier:

Markedsværdien af ​​værdipapirer kan ofte svinge.

Markedsværdien af ​​værdipapirer er ikke tilgængelig som bogført værdi, da sidstnævnte kan hentes fra selskabets offentliggjorte årsrapport.

Analysen af ​​kapitalstruktur i forhold til gældsværdi er baseret på bogført værdi og ikke på markedsværdien.

Selvom markedsværdierne er operationelt uhensigtsmæssige i sammenligning med bogværdiernes vægt, især markedsværdien af ​​tilbageholdt indtjening, er den tidligere teoretisk konsistent og forsvarlig og kan derfor bruges som en bedre indikator for virksomhedens kapitalomkostninger .

Illustration 2:

Ud fra dataene i Illustration 4 beregnes den vejede gennemsnitlige kapitalkostnad, idet markedsværdien af ​​forskellige finansieringskilder er:

Opløsning:

Det er blevet anført ovenfor, at markedsværdierne er operationelt ubelejlige, især markedsværdien af ​​beholdt indtjening. Men markedsværdien af ​​beholdt indtjening kan indirekte estimeres som foreslået af Gitman. ' Ifølge ham, som beholdning af indtjening behandles som egenkapital til beregning af omkostninger ved specifikke finansieringskilder, kan markedsværdien af ​​egenkapitalandele betragtes som den kombinerede markedsværdi af både aktier og beholdning. Individuel markedsværdi (Egenkapitalandel og beholdning) kan også bestemmes ved at allokere hver procentdel af den samlede markedsværdi svarende til deres respektive procentvise andel af de samlede værdier.

Således ifølge Gitman er summen af ​​Rs. 7, 25, 000 kan fordeles mellem aktiekapital og tilbageholdt indtjening som:

Således kan et vigtigt punkt bemærkes fra ovenstående tabel. Det vil sige, at den gennemsnitlige kapitalomkostning under markedsværdien er højere end den gennemsnitlige kapitalomkostning under bogført værdi, siden den tidligere er steget betydeligt, fordi markedsværdien af ​​egenkapital og præferenceaktier er større end deres respektive bogførte værdier. I det foreliggende tilfælde øges de samlede omkostninger, da disse finansieringskilder har højere specifikke omkostninger.

3. Marginale vægte:

Når vægten tildeles bestemte omkostninger ved andelen af ​​hver type fond til de samlede midler, der hæves, kaldes det som marginale vægte. Kort sagt svarer vægten til andelen af ​​finansieringsindtægter, som en virksomhed har til hensigt at ansætte for at finansiere et forslag til investeringsforslag.

I den sammenhæng kan det nævnes, at der her betragtes ny eller inkremental kapital snarere end kapital opbygget i den del af nutidige markedsværdier.

Illustration 3:

Data er taget fra Illustration 4. Firmaet ønsker at hæve Rs. 5, 00, 000 med henblik på at udvide sin plantekapacitet. Det anslår også, at Rs. 1, 00, 000 kan udnyttes fra beholdt indtjening og balancen Rs. 4, 00.000 kan hæves som:

. ^. . Vægt Gennemsnitlig kapitalomkostninger 10, 20%.

Det er unødvendigt at nævne, at denne vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (dvs. under marginale vægte) er væsentligt lavere end de ovennævnte to metoder, dvs. bogført værdi og markedsværdi. Det skyldes simpelthen, at præferenceaktier er brugt af en stor mængde. Det er interessant at bemærke, at ovennævnte beregnede gennemsnitlige kapitalomkostninger ville have været lavere end den nuværende, hvis "gæld" anvendes som et stort beløb, da renten er meget lav.

Imidlertid erkender marginalvægtssystemet ikke de langsigtede konsekvenser for en virksomheds nuværende finansiering, da investeringsbeslutninger er langsigtede investeringer. Langsigtede konsekvenser af finansieringsstrategien bør gennemføres, det tager ikke hensyn til, at dagens finansiering påvirker morgendagens omkostninger. Hvis kun en enkelt kilde anvendes i stedet for et antal kilder, vil anvendelse af marginale vægte til beregning af vejede gennemsnitlige omkostninger ikke være til nytte.

Virkninger af efter skat under beregning af vejet gennemsnitlig kapitalomkostning:

Den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning kan beregnes på to måder - dvs. Før-Skat eller Efter Skat.

Det er unødvendigt at nævne her, at efterfaldsvægtet gennemsnitskurs er mere anvendelig og meningsfuld end den forudgående skatvægtede gennemsnitlige omkostning som:

(i) Vi ved, at måling af kapitalomkostninger anvendes til beslutningskriterium, hvor det betragtes som diskonteringssatsen eller afskæringsrenten i enhver investeringsbeslutning. Vi ved også, at udbytte (som er den relevante faktor for aktionærerne) erklæres og udbetales af overskud efter skat.

Kapitalkostnaden skal således fastslås på grundlag af overskud efter skat. Hertil kommer, at kapitalomkostninger anvendes ved beregning af diskonteret cash flow-teknik. Og da NCFs (Netto pengestrømme) beregnes efter fradrag af passende skat, bør derfor den samlede kapitalomkostning måles på grundlag af resultatet efter skat.

(ii) Det er kendt for os, at efter at have kombineret alle de specifikke kapitalomkostninger, bestemmes gennemsnitlige kapitalomkostninger. Således konstateres omkostninger til gældskapital før eller efter skat, mens kostprisen på egenkapitalen og kostprisen på præferenceaktier fastlægges på grundlag af efter skat. Det er derfor at foretrække at følge resultat efter skat for at opnå ensartethed blandt de forskellige komponenter i kapitalkostnaden, når forskellige kilder til de samlede kapitalkostnader kombineres.

Generelle illustrationer :

Illustration 4:

Excel Industries Ltd. har aktiver af Rs. 1, 60, 000, der er blevet finansieret med Rs. 52.000 af gæld og Rs. 90.000 egenkapital og en generel reserve af rs. 18.000. Virksomhedens samlede overskud efter renter og skat for året, der sluttede 31. marts 2005, var Rs. 13.500. Det betaler 8% renter på lånefonde og er i 50% skatkonsollen. Det har 900 aktier i Rs. 100 hver sælger til en markedspris på Rs. 120 pr. Aktie.

Hvad er den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning?

Opløsning:

Først skal vi beregne hver kilde til specifikke omkostninger. Derfor kan vægtede gennemsnitlige omkostninger bestemmes efter påføring af passende vægte.

Bemærkninger:

1. Da omkostninger for egenkapital og reserve er ens, dvs. 12, 5%, skal de vises på en konsolideret figur, dvs. Rs. 1, 08, 000 og vægtede gennemsnitlige omkostninger kan konstateres, selvom der ikke vil være nogen ændring.

2. Der er ingen forskel mellem markedsværdier og bogførte værdier af egenkapital og reserver.

Det fremgår af følgende:

Samlede markedsværdi: 900 Aktier @ Rs. 120 = Rs. 1, 08.000, som kan fordeles mellem egenkapital og reserve i forholdet 90: 18.

Derfor vil markedsværdien være:

Det vil sige, de er identiske med bogværdier. I modsat fald fortolkes vægtede gennemsnitlige omkostninger på begge måder.

Illustration 5:

Nedenfor ses resuméet af balancen for B. Ltd. pr. 1. januar 2007:

Du skal beregne virksomhedens vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger ved brug af balanceværdier.

Følgende supplerende oplysninger leveres:

(i) 7% obligationer blev udstedt og kan indløses til par.

(ii) De kortfristede lån bærer renter på 16% pa

(iii) Skatten kan antages at være 50%.

(iv) Aktier og obligationer er alle noteret på børsen og aktuel markedspris er:

Aktieaktier - Rs. 12.50

7% Obligationer - Rs. 95

(v) Alle rentebetalinger er ajourførte, og aktieudbytte er for tiden 12%.

Opløsning:

Ved beregning af den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning tages der hensyn til Balanceværdier, og som sådan er markedsværdierne irrelevante.

Først skal vi beregne den effektive kapitalomkostning til egenkapital for at beregne den gennemsnitlige omkostning:

Vægtet gennemsnitskurs (efter skat):

Men hvis de løbende forpligtelser behandles som en del af kapitalstrukturen, skal de også have den fornødne betydning. Som sådan, hvis der tages hensyn til kortfristede lån, kan den vejede gennemsnitlige omkostning ændres som:

Vægtet gennemsnitskurs (efter skat):