Hvad er den seneste udvikling på de globale finansmarkeder?

De seneste udviklinger i globale finansielle markeder er:

De globale finansielle markeder oplevede turbulente forhold i 2007-08, da krisen i det amerikanske subprime-pantemarked blev forstærket og spildt over til markeder for andre aktiver. Bekymringer om afmatning i realøkonomien drev en bredbaseret omprissætning af vækstrisiko ved årets udgang.

//ingfondy.eu/data/news/images/11_November_AA_9.jpg

I kølvandet på de vedvarende usikkerheder omkring det amerikanske subprime-realkreditmarked og andre kreditmarkedspositioner steg likviditetsefterspørgslen. For at lette likviditetsforholdene fortsatte de store centralbanker at injicere likviditet på en mere samarbejdsvillig måde.

Forhøjet inflationstryk i mange økonomier afspejlede historiske toppe i råoliepriserne. Aktiekurserne i de avancerede økonomier faldt, mens de i vækstmarkedsøkonomier (EME), der havde vist en vis modstandsdygtighed, faldt kraftigt fra januar

2008. Langsigtede statsobligationsrenter i avancerede økonomier blødgør, hvilket afspejler flyvesikkerhed fra investorer og lempelse af pengepolitikken i USA. På valutamarkederne afskrev amerikanske dollar mod større valutaer.

Prissætningen er begyndt at afspejle stammerne i den igangværende økonomiske recession, og priserne er blevet bestemt volatile i betragtning af miljøet med øget usikkerhed.

Presset på kreditmarkedet fortsætter i kølvandet på lavkonjunktur i mange økonomier og afdæmpet corporate performance, hvilket har givet anledning til forventningen om en eventuel stigning i misligholdelser.

I fjerde kvartal 2008-09 var aktieværdierne generelt lavt på grund af bekymringer som følge af de svage økonomiske og økonomiske udsigter.

Pengemarkeder:

De politikker, som centralbankerne indledte, og de garantier, som regeringerne tilbød, dæmpede i et omfang de finansieringspres, der var tydelige på de internationale finansielle markeder i september og oktober 2008. Spændene mellem Libor og OIS (overnight index swaps) er gradvist blevet indsnævret.

I Storbritannien kom bankfinansieringsmarkederne imidlertid under fornyet pres. Sterling Libor-OIS spredes en smule udvidet, og interbanklånets udlån forblev dæmpet i slutningen af ​​januar og februar 2009.

Indekserne for benchmark credit default swap (CDS) har vist en betydelig spændingsvolatilitet siden slutningen af ​​november 2008 frem til fjerde kvartal 2008-09. Investeringsgraden spredes dog hovedsageligt bedre end de lavest vurderede låntagere.

For eksempel, mellem slutningen af ​​november 2008 og ultimo februar 2009 var den amerikanske femårige CDX high yield index spredning steget med 148 basispoint, mens investeringsgraden spredte registreret et fald på 28 basispoint.

Det samme mønster blev udstillet af de europæiske CDS-indekser. Da problemerne fortsætter i banksektoren internatio- nalt, og konjunkturbetingelserne er blevet udbredt, forventes det, at standardsatserne vil stige. Risikotolerancen på markedet er lav, og de lavere nominelle spreads forventes at se øget volatilitet. I marts

2009 godkendte føderalbanken anvendelsen af ​​ICE Trust til at blive medlem af Federal Reserve System. ICE-tilliden vil yde centrale modpartstjenester til CDS-kontrakter, der udføres af deltagerne.

I henhold til arrangementet ville ICE Trust arbejde for at reducere risikoen forbundet med handel og afvikling af CDS-transaktioner ved at antage modpartskreditrisiko og håndhæve deltagelsesstandarder og margenkrav.

Da spændene fortsat blev påvirket af finansielle markedsmæssige bekymringer, meddelte myndighederne i Storbritannien i januar 2009 en yderligere bredpakke til redning af de finansielle institutioner i landet. Yderligere støtteforanstaltninger blev også annonceret af andre europæiske lande.

Imidlertid steg spændene på statslige CDS i de første tre måneder af 2009 med hensyn til de skattemæssige konsekvenser af støttepakkerne og den nedsatte risikovillighed.

De seneste foranstaltninger, som regeringerne og centralbankerne har truffet, synes at have en gunstig indvirkning på visse segmenter af penge- og kreditmarkederne, der har været udsat for alvorlige forstyrrelser i krises akutte fase i tredje kvartal 2008-09.

For eksempel offentliggjorde den amerikanske regerings meddelelse i november 2008 og den efterfølgende indledning af et program til køb af op til 100 milliarder dollar af direkte forpligtelser for boligrelaterede statsstøttede virksomheder og op til 500 milliarder dollar af realkreditobligationer (MBS) støttet af Fannie Mae, Freddie Mac og Ginnie Mae har hjulpet med at mindske spændene på agenturets gæld og betingelserne for højkvalitetslåntagere i det primære boliglånsmarked er blevet genoprettet i et omfang.

I marts 2009 offentliggjorde Federal Open Market Committee også planer om at købe yderligere 750 milliarder dollar af agenturet MBS og investere yderligere 100 milliarder dollar i agenturgæld. Udvalget meddelte også, at det ville købe op til 300 milliarder dollar på langfristede statsobligationer i løbet af de næste seks måneder for at forbedre forholdene på private kreditmarkeder.

Federal Reserve lancerede den 3. marts 2009 lånefaciliteten for långfristede værdipapirer (TALF) i et forsøg på at frigøre markederne for værdipapirer støttet af lån.

Spred i de områder, hvor programmet er fokuseret - samlet kreditkort, auto, studerende og små virksomheder Voarvs - indsnævret i de første to måneder af 2009 i forventning om TALF og indsnævret betydeligt i marts med lanceringen af ​​programmet. Den første tranche af finansiering under TALF blev afgjort den 25. marts 2009.

Banksektoren i USA og Europa fortsatte med at vise yderligere tegn på problemer, på trods af regeringens massive indsprøjtning af kapital og fra private kilder siden slutningen af ​​2007.

Bemærkelsesværdige forekomster af regeringer, der optager eller vandrer deres indsats i finansielle enheder i fjerde kvartal af 2008-09 omfatter den tyske regering at tage en 25 pct. Aktie i den fusionerede enhed Commerz Bank og Dresdner Bank, de amerikanske myndigheders investering på US $ 20 milliarder kroner i Bank of America gennem en foretrukken aktieandel, og den britiske regering omstrukturerer sin investering i Royal Bank of Scotland.

De britiske myndigheder fortsatte med at annoncere en række foranstaltninger i fjerde kvartal af 2008-09 for at muliggøre tilstrækkelig kreditstrøm til husholdninger og virksomheder.

Disse foranstaltninger omfatter at dække tabene på bankernes beholdninger af risikable aktiver, statsgarantier for at lette bankfinansiering og køb af handelspapir, virksomhedsobligationer og andre værdipapirer for at forbedre kredittilgængeligheden i økonomien.

Bank of England indledte i marts 2009 en politik for kredit / kvantitativ lempelse med køb af £ 75 mia. Værd af konventionelle gylter og anmeldte private sektors aktiver på det sekundære marked for at støtte strømmen af ​​virksomhedskreditter. Det britiske program har resulteret i betydeligt lavere afkast for gylterne, som banken har aftalt at købe.

Der er også faldet en stigning i selskabsobligationerne. I den første uge af april 2009 var der købt 26 mia. Kr. Af køb af aktiver, og det forventes, at programmet vil blive gennemført i yderligere to måneder.

I april 2009 meddelte Bank of Japan, at det ville tilbyde kreditværdige forretningsbanker efterstillede lån på op til VI billioner for at udjævne finansiel formidling i landet.

Kortfristede rentesatser:

Lettelsen af ​​de korte rentesatser i avancerede økonomier fortsatte i fjerde kvartal 2008-09, idet renteniveauet fortsat blev reduceret, da inflationen forsvandt, og recessionen i de fleste avancerede økonomier viser sig at være dybere og mere langvarig end tidligere estimeret.

Den amerikanske føderale rente ligger inden for intervallet 0, 0-0, 25 procent i midten af ​​december 2008. Bank of England ramte en sænkning på 50 basispoint i renteniveauerne i hver af de tre måneder i fjerde kvartal 2008-09 . Pr. 5. marts 2009 var den officielle bankrente på et helt tidspunkt lav på 0, 5 procent.

ECB har sænket sine rentesatser med 300 basispoint siden oktober 2008, og satsen for primære markedsoperationer er således reduceret til 1, 25 pct. Blødgøringen af ​​renten var bred og på tværs af spektret, da vækstøkonomier også oplevede hyppige nedskæringer i policen og likviditetsinjektioner fra myndighederne.

Lande, der har foretaget nedskæringer i rentesatser i fjerde kvartal 2008-09, omfatter Tyrkiet (kumulativ reduktion på 725 basispoint siden oktober 2008), Sydafrika (kumulativ reduktion på 250 basispoint siden oktober 2008) og Sydkorea (kumulativ reduktion på 300 basispoint siden oktober 2008).

Rentenedsættelserne i Tjekkiet, Peru, Sri Lanka, Chile, Egypten, Canada, Polen, Malaysia, New Zealand, Island og Brasilien i fjerde kvartal 2008-09 varierede fra 50 basispoint til 600 basispoint.

Statsobligationsrenter:

Der har været en stor volatilitet i statsobligationsrenterne, fordi selv om de fleste avancerede økonomier står over for en recession, har bekymringer lagt vægt på regeringernes øgede lånekrav. Dette bidrog til stigningen i de 10-årige statsobligationsrenter i nogle avancerede lande i fjerde kvartal 2008-09.

Det 10-årige statsobligationsrente i USA steg med 72 basispoint mellem 29. december 2008 og 8. april 2009. I samme periode steg udbyttet på 10-årige statspapirer med 34 basispoint i euroområdet, 20 basispoint point i Japan og 15 basispoint i Storbritannien.

Valutamarkeder:

De internationale finansielle markeder oplevede ekstreme forstyrrelser i perioden umiddelbart efter sammenbruddet af Lehman Brothers i midten af ​​september 2008.

Volatiliteten på markederne, der nåede op til slutningen af ​​2008, blev moderat noget i 2009. På grund af afviklingen af ​​bærehandelspositioner og lavrisiko-appetit apprecierede yenen sig mod de fleste andre valutaer, herunder amerikanske dollar i 2008-09.

Men fra midten af ​​februar 2009 frem til midten af ​​april 2009 har yenen generelt afskrevet mod amerikanske dollar.

Selv om valutaswapsoverskuddet er begyndt at blødgøre, var valutamarkederne anspændt for de fleste lande i første kvartal 2009.

Banken af ​​Mexico var nødt til at gribe direkte ind på valutamarkederne for første gang i mere end et årti i februar 2009 på grund af alvorligheden af ​​krisens indvirkning på valutahandel.

Fire østlige europæiske centralbanker (i Rumænien, Ungarn, Polen og Tjekkiet) meddelte, at de ville gøre en koordineret indsats for at styrke deres valutaer, da de kraftige afskrivninger, som deres respektive valutaer oplevede, ikke var i overensstemmelse med de økonomiske principper.

Den amerikanske dollar blev generelt værdsat over for de fleste af valutaerne, da de amerikanske investorer likvide deres positioner på oversøiske aktie- og obligationsmarkeder og repatriere pengene tilbage til USA. På trods af fordybelsen af ​​finanskrisen og svagheden i den økonomiske aktivitet i USA bidrog flyve til sikkerhedshensyn til at styrke amerikanske dollar.

I løbet af 2008-09 blev dollaren værdsat over for de fleste større valutaer, herunder euro og pund sterling. Den amerikanske dollar deprecierede imidlertid mod den japanske yen som følge af afvikling af bærehandler.

Blandt asiatiske valutaer apprecierede amerikanske dollar også mod koreanske vundet, thailandske baht, malaysiske ringgit, indonesiske rupiah og indianroupe, men afskrevet mod kinesisk yuan. Som den 14. april 2009 faldt dollaren dog mod de fleste større valutaer, undtagen euroen og den japanske yen, end i slutningen af ​​marts 2009.

Aktiemarkeder:

Året 2008-09 var fortsat et dårligt år for aktiemarkederne. Som en afspejling af de økonomiske og finansielle markedsudsigter blev året præget af afdæmpede egenkapitalvurderinger.

Aktiekursindekset i de fleste avancerede økonomier var forholdsvis fladt i juli og august 2008, men blev efterfulgt af den nedadgående spiral efterfølgende, som fortsatte i de første to måneder af 2009.

Derfor fulgte pris / indtjeningsforhold på de fleste markeder over hele verden en nedadgående tendens. De forblev på eller tæt på lavt niveau for alle de fleste regioner i fjerde kvartal 2008-09. Selv om nedgangen i egenkapitalvurderinger var bredt baseret på alle sektorer, var finansielle institutioner, især i Japan, de værste syge.

Volatiliteten på markederne i fjerde kvartal blev forstærket af manglen på detaljerede oplysninger om offentlige redningspakker.

Aktiemarkederne oplevede et lille opsving i de fleste lande / regioner siden midten af ​​marts 2009 og hjalp yderligere af den amerikanske regering til at meddele detaljerne i det offentlig-private investeringsprogram med det formål at reparere balancen for finansielle institutioner.

Afledte Markeder:

I anden halvdel af 2008 resulterede finanskrisen i en nedgang i de samlede teoretiske beløb på overførte counter-derivater til 592 billioner dollar i slutningen af ​​året, hvilket tyder på en reduceret markedsaktivitet. Valutamarkeder og rentederivatmarkeder registrerede begge deres første væsentlige kontraktioner.

På baggrund af stærkt anstrengte kreditmarkeder og bestræbelser på at forbedre multilaterale netting af modregningskontrakter fortsatte kredit default swap (CDS) -markederne at indgå kontrakt med udestående beløb faldende med mere end 25%. I lyset af betydelige prisfald faldt udestående råvare- og egenkapitalderivater også markant.

På trods af faldet i de udestående beløb resulterede betydelige prisbevægelser navnlig i højere brutto markedsværdier, der steg til 34 billioner dollar ved udgangen af ​​2008. Brutto markedsværdier, som måler omkostningerne ved udskiftning af alle eksisterende kontrakter, kan bruges til at opfange derivaterelaterede engagementer.

De højere markedsværdier blev også afspejlet i bruttoudskiftningsomkostninger efter at have taget hensyn til bilaterale aftaler om netting, også kaldet bruttoeksponeringer, der voksede med næsten en tredjedel til $ 5 billioner.

Markedet for rentederivater blev indgået for første gang i anden halvdel af 2008, hvor de oprindelige beløb af disse instrumenter faldt til 419 billioner dollar. Ikke desto mindre resulterede faldende rentesatser næsten i en fordobling af brutto markedsværdien.

Den brutto markedsværdi af renteswaps, langt det største markedssegment, nåede op på $ 17 billioner. Den væsentligste stigning fandt sted på det amerikanske dollar-swapmarked, hvor den brutto markedsværdi næsten tredoblede.

Udestående beløb på CDS-kontrakter faldt til 42 billioner dollar mod en baggrund af stærkt anstrengte kreditmarkeder og øget multilateral netting af modregningspositioner fra markedsdeltagere. Dette var en fortsættelse af udviklingen, som begyndte i første halvdel af 2008.

Enestående udestående kontrakter faldt til 26 bilioner dollar, mens multi-name-kontrakter, herunder CDS-indekser og CDS-indeksrenter, så et mere markant fald til 16 billioner dollar. Sammensætningen af ​​markedsaktivitet på tværs af modparter ændrede sig også i anden halvdel af 2008.

Fremragende kontrakter mellem forhandlere og andre finansielle institutioner samt mellem forhandlere og ikke-finansielle institutioner oplevede store fald i forhold til forhandlermarkedet. På trods af de lavere udestående beløb steg den brutto markedsværdi af CDS-kontrakterne betydeligt som følge af uro på kreditmarkedet.

Udestående teoretiske beløb på valutaderivater faldt til 50 billioner dollar, mens deres brutto markedsværdi steg til 4 billioner dollar. Dollaren og euroen var de vigtigste køretøjsvalutaer, efterfulgt af yen og pund sterling.

Udestående beløb på råvarederivater faldt med to tredjedele til $ 4.4 billioner. De fortsatte fald i råvarepriserne i 2. halvår 2008 havde også en væsentlig indvirkning på brutto markedsværdien af ​​råvarekontrakter, som faldt til $ 1.0 billioner.

Udestående aktieafledninger faldt til $ 6 billioner, langt under niveauet set i de seneste år og en markant ændring i tempoet fra stigningen i første halvår 2008. Afspejler lavere udestående positioner og væsentligt lavere aktiekurser, brutto markedsværdier af udestående egenkapitalderivater så kun et moderat fald.

Valutahandlede derivater:

Første kvartal 2009 oplevede et fortsat men begrænset fald i aktiviteten på de internationale derivatudvekslinger. Samlet omsætning baseret på fiktive beløb faldt yderligere til $ 367 billioner fra $ 380 billioner i det foregående kvartal. I overensstemmelse med en gradvis tilbagevenden af ​​risikoen appetit begyndte handelsaktiviteten månedligt at stige i slutningen af ​​kvartalet.

Den samlede omsætning i rentederivater forblev stort set uændret på 324 trillioner i forhold til foregående kvartal. Den moderate ændring i den samlede omsætning alligevel; afspejler forskelle på tværs af regioner, med omsætningen i Nordamerika faldt især i forhold til foregående kvartal, mens den europæiske omsætning steg.

I modsætning til renterivatmarkeder faldt omsætningen af ​​egenkapitalderivater for alle kontrakttyper og alle større valutaer, herunder euroen. På baggrund af negativ økonomisk vækst og usikkerhed om vækstgendannelse faldt aktiviteten i aktieindeks derivater betydeligt til $ 38 billioner.

Omsætningen i udenlandske omstillingsderivater fortsatte også at glide. Faldet i aktivitet blandt hovedvalutaerne var mest udtalte for yen og amerikanske dollar. Omsætningen i australske og New Zealand-dollar futures, muligvis drevet af fornyet interesse for FX carry-handler, steg betydeligt i forhold til det foregående kvartal.