Valutakurssystemer under Den Internationale Valutafond (IMF)
Efter at have læst denne artikel vil du lære om de forskellige valutasystemer under Den Internationale Valutafond (IMF).
Oprindelig ordning under IMF:
Efter afslutningen af Anden Verdenskrig, for at lette den glatte internationale handel for at forbedre standarden for livers borgere i verden, blev Den Internationale Valutafond indarbejdet. Det var blevet antaget, at det faste valutakursystem ville være til gavn for udviklingen og funktionen af den internationale handel.
IMFs oprindelige plan var derfor:
en. Hvert medlemsland ville pege deres egen valuta for at udveksle med anden valuta i kloden, hvad angår guld. Ud over guldet har de fleste lande i verden deklareret værdier for deres valutaer i forhold til amerikanske dollar. Pegingen af valutaværdien med guld og / eller amerikanske dollar er opkaldt som "pari-værdi" af valutaen.
b. På tidspunktet for afslutningen af værdiansættelsen af valuta med guld, for at gøre easement værdien af fint og rent guld pr. Ounce blev fastsat til US dollar 35.
c. Koldt og amerikanske dollar blev aftalt som medlemsstaternes officielle monetære reserver.
d. Markedsværdien af medlemslandets valuta accepteres inden for en margen på 1% af parværdien. Hvis markedsværdien af valutaer afviger i omfanget af mere end det tilladte niveau, skal landet tage skridt til at devaluere eller opskrive valutaen for at korrigere positionen.
e. Medlemslandene i IMF fik lov til at devaluere deres valutaer alene. Hvis medlemslandet gerne vil devaluere deres valuta mere end 1%, skal IMFs godkendelse indhentes. IMF havde ingen beføjelse til at afvise forslaget i et medlemsland, men kun de kan rådgive medlemslandet for deres handling.
f. For at komme ud af den midlertidige ubalance i betalingsbalancesituationen kan IMF yde kortvarig økonomisk bistand til sine medlemslande. Men hvis problemet med betalingsbalance er kronisk og synes at være permanent karakter, så foreslår IMF, at medlemslandet bruger permanente løsninger som devaluering.
Arbejde med systemet:
For systemets jævne drift forsøgte de store industrialiserede lande end USA at holde valutakursændringer til et minimum og opretholde et fælles prisniveau for omsættelige varer. Da andre lande skulle opretholde valutakursen, måtte USA forblive passiv på valutamarkeder.
På den anden side måtte USA følge en pengepolitik, som kunne give et stabilt prisniveau for omsættelige varer. Europa og Japan fandt det praktisk at stole på USA for at levere et stabilt prismiljø og støtte amerikanske dollar som regningsenhed og midler til afvikling af internationale transaktioner.
Systemet gav USA en klar fordel, nemlig seigniorage gevinster. En seigniorage gain betyder prerogative gevinster ved at udstede mønter og valuta over deres egenværdi. Det betyder, at USA kunne få varer og tjenesteydelser fra udlandet ved blot at trykke amerikanske dollar, så længe de andre lande var villige til at acceptere dollar som nøglevaluta.
Godkendelsen af dollar afhænger af den tillid, de andre lande havde, at deres amerikanske dollarreserver kunne anvendes til afvikling af deres internationale gæld eller at de kunne konvertere deres reserver til guld. Dette aspekt viste sig at være både en styrke og svaghed i systemet.
Det var styrke, fordi dollar blev et reserveaktiv ud over guld, der giver yderligere base for skabelse af pengemængde for at holde trit med stigningen i international handel. Det var en svaghed i den forstand, at systemet var afhængigt af en enkelt valuta. Denne afhængighed bragte i sidste ende systemets fald.
Systemets sammenbrud:
I omkring to årtier fungerede systemet problemfrit. Langsomt i slutningen af 60'erne begyndte systemets mangler at overflade. En af de største vanskeligheder var, at væksten i afviklingen af internationale gæld (international likviditet) ikke var i overensstemmelse med stigningen i mængden af international handel.
Mange lande begyndte at opleve problemer med betalingsbalancen. Årsagen kan tilskrives, at stigningen i den internationale likviditet afhang af tilgængeligheden af guld. Forsyningen af guld steg ikke, fordi den officielle pris blev fastsat til US-dollar 35 pr. Ounce. Med inflation og øgede omkostninger ved minedrift fandt mange lande det uøkonomisk at minde guld.
Triffin Paradox:
Den anden grund var den uforholdsmæssige betydning, der blev givet til en fælles valuta, nemlig og amerikanske dollar. Allerede i 1960 påpegede Robert Triffin paradoxet i den situation, der er blevet kendt som Triffin-paradokset eller Triffin-dilemmaet. Systemet var afhængigt af den tillid, andre lande havde i amerikanske dollar.
For at gøre det lettere for andre lande at akkumulere reserver måtte USA løbe underskud i betalingsbalancen. Så længe underskuddet var moderat, kunne systemet fungere godt. Men da hvert land begyndte at samle så mange dollars som muligt, hvilket betød store underskud i amerikansk betalingsbalance, kunne dollaren ikke holde sin værdi på valutamarkedet.
Hvis troen på dollaren gik tabt på grund af pres på markedet, og hvis kun en del af balancen udenfor skulle omdannes til guld, ville Federal Reserve System i USA have kollapset, fordi guldreserven kun udgjorde en lille del af dollarkurserne i udlandet.
USA oplevede store underskud i betalingsbalancen i tresserne. Tilførslen af dollars på valutamarkederne steg i højere grad, hvilket førte til et markant fald i værdien af dollar på markedet. De spekulative styrker komplicerede problemet yderligere og gjorde det vanskeligt at fastholde valutaens valuta.
Som korrigerende foranstaltning blev USA anbefalet at devaluere sin valuta. Men USA devaluerede ikke valutaen, fordi den prestige, som dollaren oplevede som reservevaluta, ville få USAs økonomi til at lide. Desuden blev det antaget, at devaluering af dollaren ville påvirke mange andre lande, der havde akkumuleret enorme dollarbalancer.
I stedet for at benytte sig af devaluering tog USA et ensidigt og uventet skridt den 15. august 1971. Dollars omstillelighed til guld blev suspenderet, og der blev yderligere pålagt et tillæg på 10% ved import til USA. Disse foranstaltninger havde fuldstændigt gjort valutamarkederne destabiliserede.
Nogle større lande som Japan og Vesttyskland tog skridt til at redde dollaren ved at købe det i store mængder, men kunne ikke stabilisere valutamarkedet. Derfor bestemte nogle vestlige lande sig for at flyde deres valutaer på valutamarkeder på det tidspunkt.
Smithsonian-aftalen (slange i tunnelen):
Ustabilitet og forvirringstilstand førte de andre lande til at lægge øjeblikkelig opmærksomhed på problemet. Ti store industrialiserede lande i verden (USA, Canada, Storbritannien, Vesttyskland, Frankrig, Italien, Holland, Belgien, Sverige og Japan), der blev kendt som "Croup of Ten" mødtes i Smithsonian-bygningen i Washington under December 1971 for at løse dollarkrisen og beslutte om omregningen af valutaerne. Aftalen blev kendt som Smithsonian-aftalen, og trådte i kraft den 20. december 1971.
Følgende handlinger hvor der blev truffet og taget:
1. Den amerikanske dollar blev devalueret med 7, 87%, og den nye dollar-guldparitet blev fastsat til USD 38 per ounce guld.
2. De andre større lande besluttede at revalere deres valutaer. Japan opjusterede sin valuta i forhold til dollar med 7, 66% og Vesttyskland med 4, 61%. Dette betød, at i forhold til guld blev den japanske yen revalueret med 16, 88% og Deutsche Mark med 12, 6%.
3. Det blev tilvejebragt for et bredere bånd af svingninger i valutakurser. Valutakurserne kunne fluktuere inden for 2, 25% på begge sider i stedet for 1% eksisterende tidligere. Dette skridt blev taget med henblik på at give større fleksibilitet til valutakurserne på markedet.
4. USA fjernede tillægget på 10% på importen, men dollarens omstillingsevne i guld fortsatte.
USA står over for usædvanlig betalingsbalanceunderskud for året 1971 præget af øget import på grund af indenlandsk boom. Dollar fortsatte med at falde på valutamarkedet. En række lande forsøgte at redde situationen ved at købe dollar i store mængder. Situationen blev ikke repareret af disse metoder, og derfor devaluerede USA for anden gang den 13. februar 1973.
Omfanget af devaluering denne gang var 10% med guldværdien stigende fra US dollar 38 til US dollar 42, 22 per ounce. Efter den anden devaluering af amerikanske dollar begyndte mange lande, herunder Japan, Vesttyskland og Storbritannien, at flytte deres valutaer. Således ophørte Smithsonian-aftalen.
Afskaffelse af guld og fremkomst af særlige tegningsretter (SDR):
Uroen på valutamarkedet fortsatte. Dollaren fortsatte med at falde, og japanske yen og Deutsche Mark blev stærke. De største valutaer i verden fortsatte med at flyde.
Udvalget, der havde 20 hovedmedlemmer fra både udviklede og udviklingslande, lavede en række vidtrækkende anbefalinger om reformen af IMF-systemet. De vigtigste anbefalinger vedrører guldstedet i IMF-systemet og brugen af særlige tegningsretter (SDR).
SDR er en kunstig international reserve oprettet af IMF i 1970. SDR, som er en kurv af valuta omfattende store individuelle valutaer, blev tildelt IMFs medlemmer. Medlemmerne af IMF kunne bruge det til transaktioner indbyrdes eller med IMF. Foruden guld og valuta kan lande bruge SDR til at foretage internationale betalinger.
Den officielle guldpris blev afskaffet i november 1975 f at sætte en ende på guldalderen. Lande kunne købe eller sælge for monetære reserve guld til den gældende markedspris. SDR opstod som den internationale valuta. Der kunne dog ikke opnås enighed om et nyt valutakurssystem. USA foreslog flydende renter, mens Frankrig var for faste renter og vendte tilbage til paraværdier.
Andet Ændring af IMF Artikler:
En væsentlig ændring i IMF-systemet blev bemærket med det andet ændringsforslag til dets aftalebestemmelser, som trådte i kraft fra 1. april 1978. Under den nuværende ordning er hvert medlem frit for at vælge sit eget valutakurssystem. Men hvert medlem bør bestræbe sig sammen med IMF og andre medlemmer for at sikre generel stabilitet i valutakurssystemet og ordentlig arbejde på valutamarkeder.
Manipulering af valutakurser af et medlem for at opnå en urimelig fordel over et andet medlem er forbudt. IMF har overvågning af medlemmernes valutakurspolitik og kan frit fremsætte sin ærlige udtalelse om sådanne politikker. Med forbehold af disse bestemmelser kan hvert land have sit eget valutakurssystem.
Plaza-Lourve Intervention Accords:
Begivenhederne i 1980'erne har udlånt legitimitet til flydende rente ved officiel indgriben på valutamarkederne for at regulere valutakurserne. Mellem 1981 og 1985 var dollaren værdsat med over 50% støttet af den ekspansive amerikanske regerings finanspolitik og stramme pengekontrol. Stigningen af dollar medførte, at USA tabte sin eksportkonkurrenceevne og igen resulterede i handelsbalanceunderskud.
Europæiske lande måtte vedtage strengere pengepolitikker for at standse faldet i deres valutaer, men disse foranstaltninger var på bekostning af sænkning af den indenlandske økonomiske præstation. De kunne ikke drage fordel af situationen for at øge eksporten til USA på grund af importrestriktioner, som USA stillede for at beskytte sine industrier.
Situationen førte til behovet for aktiv styring af valutakurssystemet. Den 22. september 1985 mødtes tjenestemænd fra G-5 (Storbritannien, Frankrig, Vesttyskland, Japan og USA) på Plaza Hotel i New York. Embedsmænd fra G-5-lande meddelte, at de ville gribe ind i fællesskab for at vende dollarkursen.
Meddelelsen var historisk, fordi politikken for intervention i første omgang fik legitimitet og blev koordineret af forskellige centralbanker med gennemsigtighed. Som en umiddelbar reaktion på beslutningen faldt dollaren kraftigt og fortsatte med at falde gennem 1986.
Den fortsatte depreciering af dollar behøvede en vis korrigerende foranstaltning, da andre landes konkurrenceevne blev ramt. Dette har resulteret i en anden indsats i G5-landes valutakurssamarbejde.
På mødet i Lourve i Paris den 22. februar 1987 besluttede G-5-lande sammen med Canada at fremme stabilitet i valutakurserne omkring de eksisterende niveauer. Centralbankerne var enige om et sæt af enten målzoner eller valutakurser. Centralbankerne ville forsvare sig ved at bruge aktiv valutaindgreb.
