Konceptet af afkast under præstationsmåling og evaluering af fondsbaserede ordninger

Konceptet for afkast under resultatmåling og evaluering af gensidige fondsordninger!

Resultatet i de fælles fonders sammenhæng er at sammenligne det forventede afkast med det faktiske afkast. Derfor er man nødt til at starte præstationsmåleøvelsen ved omhyggeligt at forstå fondens mål og derefter sammenligne den faktiske præstation mod disse mål.

Image Courtesy: mutualfund4me.files.wordpress.com/2012/07/mutual_funds_india.jpg

Den mest vitale statistik til måling af en fonds præstationer er afkastet. Afkastet har mange mulige definitioner, og der er ingen enkelt definition, som kan anvendes til alle formål. Heldigvis er der en mulig definition for hvert formål. Så tricket skal have klarhed om de formål, som præstationen skal måles til og derefter se på en passende returmål.

Holdingsperiode tilbage vs Samlet gennemsnitlig afkast:

Den mest ligefremme afkast er holdbarhedsafkastet (HPR), populært kendt som total returnering eller point to point returneringer. Det svarer til den indtægt, der genereres af en investering plus kursændringen i investeringen i den periode, investeringen er afholdt, alt fordelt på begyndelsesprisen.

For eksempel, hvis en investor har købt en enhed i en fondordning den 1. april 2002 for Rs. 10, 00, modtaget Rs. 2, 00 som udbytte, og indløst enheden den 31. marts 2003 for Rs. Kl. 12.00 ville han have opnået et tilbageleveringsrente svarende til 40%. Generelt kan vi bruge ligning (1) til at beregne holdbarhedsafkast.

Begrænsningen af ​​denne foranstaltning er, at den ikke tager højde for virkningen af ​​reinvestering. Det går ud fra, at alle udlodninger foretages i slutningen af ​​året. På trods af denne begrænsning er den samlede afkastmåling udbredt og generelt accepteret indikator for præstations sammenligningsformål. Dette betragtes som udgangspunktet for præstationsmåling.

SEBI-regler om offentliggørelse af oplysninger i skemainformationsdokumenter, annoncer mv. Kræver, at afkast for perioder på over et år beregnes på en sammensat basis (undtagen for pengemarkedsforeninger med kort investeringshorisont).

Den sammensatte årlige vækstrate (CAGR) udarbejdes på følgende grundlag:

Trin 1:

Antag, at ethvert udbytte, der er anmeldt af en ordning, geninvesteres i samme ordning til den tidligere udbytte.

Trin 2:

På ovenstående basis beregner væksten i antal enheder i den periode, for hvilken afkast beregnes.

Trin 3:

Beregn åbningsformuen. Åbning af antal enheder multipliceret med åbning af NAV ville give åbningsdomæne.

Trin 4:

Beregn den lukkende formue. Afslutnings antal enheder multipliceret med lukkede NAV ville give lukkende rigdom.

Trin 5:

Brug sammensatte rente formel til at bestemme CAGR mellem åbning og lukning rigdom.

Antag i ovenstående eksempel, at fonden havde en foreløbig udbyttefordeling på Rs. 2 pr. Enhed, når NAV var Rs. 11. CAGR antager, at Rs. 2 geninvesteres i fonden, hvilket giver investor 0, 18 enheder (2/11) i ordningen.

Investorens samlede beholdning bliver 1, 18 enheder (første 1 enhed +0, 18 ved geninvestering). Det samlede afkast med reinvestering er 41, 81%. Bemærk, at dette er højere end den simple tilbageholdelsesperiode.

I dette eksempel har vi antaget nøjagtigt et år som holdingsperiode. Hvad hvis holdbarhedsperioden er 2 år?

Forbindelsesrenteformlen anvendes til at bestemme CAGR mellem åbnings- og lukkeformuen.

Den rupee-vægtede afkast er et mål for afkast opnået over en periode af en fond med sine oprindelige investeringer og dens særlige pengestrømme. Fordi RWR måler den årlige kurs, hvor vores kumulative bidrag vokser over måleperioden, indbefatter det tidspunktet for nye pengestrømme.

Da sådanne pengestrømme på det samlede niveau normalt ikke er underlagt fondschefens kontrol og varierer betydeligt fra fond til fond. RWR er ikke en passende statistik til sammenligning af forskellige midler.

For at bistå i sammenligninger mellem fonde beregnes det tidsvægtede afkast (TWR), da denne foranstaltning fjerner virkningen af ​​forskellige pengestrømme. Vi kan beregne den tidsvægtede afkast ved først at tilføje en til hvert års tilbageholdelsesperiode for at bestemme afkastets velstandsrelativ.

Derefter multiplicerer vi rigdommens relativ sammen, hæver produktet til effekten 1 divideret med antallet af år i måleperioden og trækker 1 af.

Vi har forstået, at RWR fanger effekten af ​​mellemliggende pengestrømme. TWR ignorerer effekten af ​​mellemliggende pengestrømme.

Når fondslederen ikke har kontrol over mellemliggende pengestrømme, repræsenterer TWR sin præstation bedre. Da dette er den generelle situation i en fond, foretrækkes TWR.

Den tidsvægtede afkast kaldes også det geometriske afkast eller det sammensatte årlige afkast. Selv om det geometriske afkast og den sammensatte årlige afkast ofte anvendes udvekslingsmæssigt, vedrører det geometriske afkast teknisk set en population, mens den sammensatte årlige afkast vedrører en prøve. Vi bruger termen geometrisk retur for at referere til begge. Det er den afkast, der, når sammensat årligt, bestemmer slutværdien af ​​vores indledende investering, forudsat at der ikke er nogen foreløbige pengestrømme.

Geometrisk gennemsnitlig afkast versus aritmetisk gennemsnitlig afkast:

Antag, at vi skal investere Rs. 10.000 i en fondsbaseret ordning. En ordning giver en afkastperiode på -50 pct. I det første år og 100 pct. I andet år. En anden ordning giver en afkastperiode på 10 pct. I det første år og 10 pct. I andet år. Hvilken vil du foreslå?

I tilfælde af første ordning i slutningen af ​​andet år vil vi ende med Rs. 10.000. Porteføljens værdi er den samme som for to år siden, selv om det gennemsnitlige årlige afkast på porteføljen er 25 pct.

Med den anden ordning er værdien af ​​porteføljen ved udgangen af ​​andet år Rs. 12.100; en gennemsnitlig årlig 10 pct. gevinst i værdi. Det er klart, at vi har det bedre med den anden ordning; selv om det giver en gennemsnitlig årlig afkast lavere end den første ordning.

For at forstå, hvordan resultatet i de to tilfælde er så forskelligt, er det vigtigt at skelne mellem de to metoder til beregning af afkast. Det gennemsnitlige årlige aritmetiske afkast er det simple gennemsnit af individuelle samlede årlige afkast. Det årlige afkast er summen af ​​(1) procentgevinsten (eller tabet) i værdien af ​​din portefølje som følge af ændringer i aktivpriserne og (2) eventuelle udbytte eller andre kontantfordelinger udtrykt som procentdelen af ​​investerede aktiver.

Den anden metode til beregning af afkast er det gennemsnitlige årlige geometriske eller sammensatte afkast. Det gennemsnitlige geometriske afkast er langt vigtigere end det gennemsnitlige aritmetiske afkast, hvis man analyserer det langsigtede afkast af aktiver.

Det gennemsnitlige årlige geometriske afkast er den kurs, hvor summen du investerede i begyndelsen af ​​perioden, akkumuleres til en given sum ved periodens udgang ved sammenblandingsprocessen eller løbende geninvesterer udbytte og kapitalgevinster. Et kendetegn ved det sammensatte afkast er, at det kun afhænger af porteføljens oprindelige og endelige værdier, ikke på den måde, hvorpå denne værdi blev realiseret.

I et års regnskabsperiode er det aritmetiske og geometriske afkast identisk, da begge beregner det samlede afkast over et år.

Men over længere holdingsperioder er det geometriske gennemsnitlige afkast altid mindre end det aritmetiske retur, medmindre alle de enkelte årlige afkast er nøjagtigt ens, i hvilket tilfælde den geometriske retur svarer til det aritmetiske afkast. I betragtning af den oprindelige og endelige værdi af en portefølje kan en fondsleder altid øge det gennemsnitlige årlige afkast ved at øge risikoen.

Som nævnt ovenfor opnår en leder, der tager din portefølje fra 100 til 50 og tilbage til 100 igen, et gennemsnitligt aritmetisk afkast på plus 25 procent og slår nulreturen fra en leder, der holder din portefølje på 100 hvert år.

Alligevel bør enhver investor foretrække den anden leder til den første. Geometrisk retur er den eneste måde at sammenligne langsigtede akkumuleringer på. Det forklarer, hvad der virkelig er sket med investeringerne.

Overvej følgende situation. Antag, at en investering kan generere 100% eller -50% afkast i to holdingsperioder. I den første periode vil det generere enten 100% eller -50%.

Det kan således ske i samme periode. Vi kan arbejde under to sæt antagelser. For det første at det første års retur ikke gentages i andet år. For det andet, som de første år tilbage kan gentage i andet år.

Når vi beregner geometrisk gennemsnit, er det prøveudtagning uden udskiftning. På den anden side refererer aritmetisk gennemsnit til prøveudtagning med udskiftning.

Det bedste skøn over et fremtidigt års afkast baseret på en tilfældig fordeling af de foregående års afkast er det aritmetiske gennemsnit. Statistisk set er det vores bedste gæt for holdbarhedsafkastet i et givet år.

Hvis vi ønsker at estimere den forventede værdi af en investering over en flerårig horisont afhængig af tidligere erfaringer, skal vi også bruge det aritmetiske gennemsnit. Hvis vi imidlertid ønsker at estimere sandsynlighedsfordelingen af ​​terminalformue, skal vi bruge det geometriske gennemsnit.