6 Vigtigt relevans af udbytte til aktieværdier
Vigtigt Relevans af udbytte til aktieværdi er som følger:
Løsning af investor usikkerhed:
Tanken om relevans af udbytter fastholder, at investorer ikke vil være ligeglade med at modtage udbytte, så længe usikkerhed, differentierede skatteprocenter og markedsfejl findes.
Image Courtesy: truthinoptions.com/wp-content/uploads/2012/12/stock-value.jpg
De fleste investorer foretrækker at modtage et kontant udbytte i dag i modsætning til engang i fremtiden, da en fugl i hånden er værd to i bushen.
Nuværende udbyttebetalinger reducerer investorens usikkerhed og øgede ligeledes markedsprisen på en aktieandel. Reduceret risikoeksponering indebærer en lavere påkrævet afkast og ifølge den grundlæggende værdiansættelsesmodel en højere værdi for firmaets beholdning.
Aktionærerne foretrækker nuværende udbytte - at der faktisk er et direkte forhold mellem en virksomheds udbyttepolitik og dens markedsværdi. De hævder, at investorer generelt er risikovægtige og derfor vedhæfter mindre risiko for nuværende i modsætning til fremtidige udbytter eller kapitalgevinster.
Clientele effekter:
Clientele-effektforkæmperne hævder, at hver virksomhed har et underforstået, om ikke formelt udbyttebetalingsmønster, der tiltrækker aktionærer, hvis præferencer med hensyn til udbetaling og stabilitet svarer til virksomhedens.
Ethvert forsøg på virksomheden til abrupt at ændre sit udbetalingsmønster vil medføre prisændringer (hvoraf nogle kan være svære), da investorer ændrer deres beholdninger for at kompensere for ændringerne.
Information Omkostninger:
Aktionærer står altid over for usikkerhed om en virksomheds fremtidige rentabilitet. I modsætning til antagelsen om perfekte markeder kan oplysninger, som kan reducere denne usikkerhed, ikke være gratis.
Faktisk kan nogle investorer pådrage sig betydelige omkostninger for at få oplysninger om virksomhedens udsigter. Men selv dem, der har ressourcerne og er villige til at betale, kan ikke få alle de oplysninger, de ønsker.
De skal gøre med skøder, der leveres af ledelsen, markedsbreve, udtalelsen fra faglig analyse. Finansielle data fra autentiske og andre mindre almindelige kilder, som alle sandsynligvis vil have nogle omkostninger i kontanter eller i brug af kort tid.
I lyset af dyre information er en kilde, som investorerne tænder på, firmaet selv. Men de vil sandsynligvis være forsigtige med blot at tro på alt, hvad ledelsen siger (og ikke sige).
Det er trods alt i lederens personlige økonomiske interesse at få investorer til at tro, at alt er godt med firmaet, og ledelsen gør et godt stykke arbejde. Desuden er indtægter, salgs- og omkostningsfigurer, historiske eller projicerede, underlagt forskellige former for manipulation, hvoraf de fleste ikke er bestemt til at bedrage. I en sådan situation kan investorer se udbytte og udbyttepolitik for at give information om fremtiden.
Information indhold:
Et andet argument for udbytternes relevans er baseret på den forudsætning, at den blotte udbetaling af udbytte giver visse oplysninger til aktionærer.
Kendt som informationsindholdet i udbytte teori indebærer denne ide, at udbytte har indflydelse på aktiekurserne, fordi de kommunikerer oplysninger til investorer om virksomhedens rentabilitet. En stigning i udbyttesatsen siger for eksempel positive ting om selskabets fremtidige udsigter.
Opdeling af værdipapirer:
Udover transaktions- og flotationsomkostninger skal vi overveje problemet med delbarhed. Begrebet et perfekt marked forudsætter, at finansielle værdipapirer kan sælges i ethvert beløb.
De fleste offentligt holdte virksomheder har lakhs af aktier udestående, og en aktie udgør en meget lille ejerandel, så deres egenkapital er delelig i forholdsvis små dele.
Men små investorer, der har aktier i nogle virksomheder, vil finde vanskeligheder med at skabe hjemmelavet udbytte, fordi delaktige aktier ikke kan sælges, og omkostningerne ved at sælge en meget få aktier på en organiseret børs er forholdsvis stor.
Skatteeffekter:
En vigtig forudsætning for irrelevans argumentet er, at investorer er ligeglade med, om de modtager deres afkast i udbytteindtægter eller kursstigning. I mangel af personlige skatter er denne forudsætning rimelig.
Men når der er tale om forskellige personlige skattesatser, kan der vel være en præference for langsigtede kapitalgevinster, da de beskattes til lavere renter end kontantudbytte. Desuden udskudes skatten på realisationsgevinster, indtil en investor rent faktisk disponerer aktierne.
Når en personskat er overvejet, følger det således, at investorerne for et givet risikoniveau vil kræve et højere samlet afkast af en sikkerhed, jo større andel af afkastet kan henføres til udbytte, da udbytte er underlagt en højere skatteprocent end lang langsigtede kapitalgevinster.
Dette indebærer, at ikke alene er aktiekurserne påvirket af udbytte, de er påvirket negativt, høje udbytter rent faktisk sårede aktiekurser.
